25個交易日漲超12倍

自2月4日在主板上市以來，斯達半導(dǎo)數(shù)次提示投資風險，仍未能降低投資者的熱情。終于，經(jīng)歷了23個“一字板”的斯達半導(dǎo)在3月6日打開了漲停板。截至當日A股收盤，斯達半導(dǎo)股價為160元/股，總市值為256億。

斯達半導(dǎo)的發(fā)行價為12.74元，若按3月6日的收盤價計算，漲幅高達1256%，中一簽即賺14.73萬，成為有可比紀錄（2014年新股上市首日實行漲跌幅限制）以來A股史上最賺錢的新股之一。

東方財富數(shù)據(jù)顯示，除去科創(chuàng)板，2020年以來，截至3月6日，兩市共有18只新股成功登陸A股。3月6日之前，2020年以來連板數(shù)量最多的新股是瑞芯微。瑞芯微在2月7日登陸A股，上市后，瑞芯微連續(xù)走出17個漲停板才開板。

拉長時間線來看，Wind數(shù)據(jù)顯示，自2014年A股實行新股上市首日漲跌幅限制以來，共有49只新股上市后的一字連板數(shù)量超過20個。排在榜首的是暴風集團（2015年3月24日上市）、樂凱新材（2015年4月23日上市）、海天精工（2016年11月7日上市），均為29個一字連板。

而在2017年11月，聚燦光電取得25個一字連板后，兩年多時間里，再無新股突破20個一字連板，直到斯達半導(dǎo)的出現(xiàn)。

值得注意的是，不論是A股主板還是科創(chuàng)板，2月份以來已有多只中一簽賺超10萬的大肉簽。業(yè)內(nèi)人士認為，新股中簽收益主要與其上市時的發(fā)行價格的高低及上市時間點及公司基本面等因素有密切關(guān)系。

斯達半導(dǎo)是何方神圣？

面對一路瘋漲的股價，斯達半導(dǎo)自2月4日上市以來已經(jīng)發(fā)布了10份股票交易異常波動與風險提示公告，但仍阻擋不住投資者的熱情。那么，斯達半導(dǎo)到底是什么來頭，為何能吸引投資者如此青睞并追捧。

光從斯達半導(dǎo)的名字就可以看出，它屬于半導(dǎo)體行業(yè)，正是今年以來最火熱的科技概念。受益于春節(jié)后芯片半導(dǎo)體板塊的上漲，斯達半導(dǎo)的賺錢效應(yīng)非常突出。

根據(jù)資料顯示，斯達半導(dǎo)創(chuàng)立于2005年，其主營業(yè)務(wù)是以IGBT為主的功率半導(dǎo)體芯片以及模塊的設(shè)計研發(fā)和生產(chǎn)，并以IGBT模塊形式對外實現(xiàn)銷售。據(jù)悉，IGBT是一種半導(dǎo)體器件，是國際上公認的電力電子技術(shù)第三次革命最具代表性的產(chǎn)品，是工業(yè)控制及自動化領(lǐng)域的核心元器件，其作用類似于人類的心臟。作為一種新型電力電子器件，IGBT模塊在電機節(jié)能、軌道交通、智能電網(wǎng)、航空航天、家用電器、汽車電子、新能源發(fā)電、新能源汽車等諸多領(lǐng)域都有廣泛的應(yīng)用。

據(jù)IHSMarkit2018年報告數(shù)據(jù)顯示，在2017年度IGBT模塊供應(yīng)商全球市場份額排名中，斯達股份在IGBT模塊全球市場份額中占比2%，排名第十，雖然與一些世界著名的企業(yè)，例如：英飛凌、三菱、富士、賽米控等相比，公司市場份額仍存在較大的增長空間。但其是世界排名前十中唯一一家中國企業(yè)。

另據(jù)資料顯示，2017年、2018年斯達半導(dǎo)的歸屬凈利潤同比增幅分別為145.61%以及83.5%。在業(yè)內(nèi)人士看來，斯達半導(dǎo)股價大漲與公司系本土龍頭享受了估值溢價、并搭上了此次科技股上漲周期不無關(guān)系。

理性對待暴漲股謹防“被收割”

賺錢效應(yīng)讓股民瘋狂，然而，一路瘋漲的股價還能維持多久？就現(xiàn)階段而言，筆者認為，斯達半導(dǎo)至少存在三大風險。

一是估值虛高風險。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2020年3月6日，公司動態(tài)市盈率為185.29倍，公司所屬的計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)的行業(yè)動態(tài)市盈率為83.27倍，公司動態(tài)市盈率明顯高于行業(yè)平均值。

從這點來看，斯達半導(dǎo)目前存在估值過高的風險。

二是自主研發(fā)和生產(chǎn)能力招質(zhì)疑。根據(jù)斯達半導(dǎo)披露的招股書，2016-2018年，斯達股份直接外購芯片都比自主研發(fā)的多，而且要注意，自己研發(fā)的也不是由自己生產(chǎn)。

三是公司存在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的風險、原材料價格波動的風險、市場競爭加劇的風險、宏觀經(jīng)濟及匯率波動的風險。公司的主要產(chǎn)品為IGBT模塊，在報告期內(nèi)占公司營業(yè)收入比例的95%以上，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)太單一；公司目前主要產(chǎn)品為IGBT模塊，其原材料主要包括IGBT芯片、快恢復(fù)二極管、DBC板、散熱基板等，占公司營業(yè)成本的比例較大。

2016年度、2017年度、2018年度和2019年1-6月，公司原材料成本占主營業(yè)務(wù)成本的比例分別為84.10%、87.29%、88.67%和87.21%。因此，原材料價格波動可能對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響；此外，還有市場競爭加劇的風險和宏觀經(jīng)濟波動的風險。

當然，所有沒有掌握核心技術(shù)及業(yè)績支撐起來的股票，也可能一地雞毛。以史為鑒，2015年暴風集團上市時曾經(jīng)創(chuàng)下29個一字漲停板，股價最高達到123.83元/股，如今股價僅3.1元/股。斬獲25個一字漲停的聚燦光電開板后一度大跌逾40%；獲得22個一字漲停的康泰生物開板后一度大跌近40%。