一、量利齊升驅(qū)動業(yè)績高增長

       隆基股份押注單晶硅技術(shù)路線，成為全球最大的單晶硅產(chǎn)品制造商，再成為全球最大的硅片制造商。今年隆基股份又成為國內(nèi)資本市場市值最高的光伏企業(yè)，堪稱光伏界的茅臺。
 

       今年7月下旬，隆基股份市值首次沖破2000億元人民幣，成為目前A股市場首家市值破2000億的光伏企業(yè)。而這距離2019年8月，隆基股份市值突破1000億元人民幣，還不到一年。
 

       2018年，由于組件與硅片的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化，隆基股份的原材料成本、折舊和制造費用大幅提升，營業(yè)成本上升，加上政策上對光伏行業(yè)補貼減少的影響，加劇了光伏市場化競爭，國內(nèi)需求和光伏產(chǎn)品價格快速下跌，使得營業(yè)收入下降，導(dǎo)致毛利潤下降。受到研發(fā)費用和銷售費用增加的影響，凈利潤也在下降。
 

       2019年，隆基股份股票（601012）因經(jīng)營規(guī)模的擴大，硅片與電站建設(shè)的營業(yè)收入大幅提升，同時在中國地區(qū)的銷售量也增大，營業(yè)總收入大幅提高，毛利率和凈利率都有所提高。
 

       2020年上半年，隆基股份實現(xiàn)營業(yè)收入201.41億元，同比增長42.73%；實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤41.16億元，同比增長104.83%；基本每股收益1.09元，同比增長91.23%。隆基股份業(yè)績增長源于上半年硅料連續(xù)降價，帶動整個產(chǎn)業(yè)鏈降本增效。此外，除硅片外，組件等其他產(chǎn)業(yè)也成為新的增長極。
 

       2020年上半年，隨著新型冠狀病毒疫情在全球范圍內(nèi)蔓延，光伏行業(yè)出現(xiàn)了短期終端需求受阻，產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)不足，物流運輸時間延長，行業(yè)整體產(chǎn)能利用率下降的現(xiàn)象。與此同時，光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)出現(xiàn)了不同程度的降價，加速了行業(yè)的洗牌，相對過剩的落后產(chǎn)能加速出清，行業(yè)各環(huán)節(jié)集中度進一步提高。

       隆基股份無懼行業(yè)降價壓力，盈利能力行業(yè)領(lǐng)先。上半年疫情對產(chǎn)業(yè)鏈下游需求形成較大沖擊，隆基股份快速大幅下調(diào)硅片報價，5月末M6硅片最低價格達到2.62元/片，較年初下降32.44%。隆基股份通過出色的成本控制能力以及規(guī)模化效應(yīng)，制造成本高速下降，在產(chǎn)品價格大幅下跌的情況下，毛利率逆勢提升，上半年毛利率達到29.23%，同比增長3.01個百分點。
 

       下半年，由于硅料廠事故和新疆疫情的影響，硅料價格大漲，最高價接近10萬元/噸，較年初增長超過30%。公司隨之提價，目前M6硅片價格回升至3.25元/片，貝殼投研（ID:Beiketouyan）認(rèn)為隆基股份全年的硅片毛利率將維持高位，盈利能力出色。

       二、注重研發(fā)，產(chǎn)能持續(xù)擴張
 

       2020年上半年，隆基股份研發(fā)投入10.66億元，同增36%，占營收比例5.29%。截至2020年6月30日，隆基股份累計獲得各類已授權(quán)專利858項。
 

       持續(xù)高研發(fā)投入推進下，隆基股份股票（601012）電池、組件轉(zhuǎn)換效率進一步提升。隆基股份PERC電池量產(chǎn)效率現(xiàn)已突破23%、Hi-Mo572型組件功率達540W，轉(zhuǎn)換效率超過21%。
 

       產(chǎn)能持續(xù)擴張，投產(chǎn)速度超預(yù)期。在疫情的極端情況下，隆基股份加快推進產(chǎn)能建設(shè)，截至2020年6月30日，隆基股份的硅片產(chǎn)能已經(jīng)達到55GW，較2019年末提升31%；組件產(chǎn)能達到25GW，較2019年末提升79%。產(chǎn)能的快速擴張為公司出貨量提供支撐，全年組件實現(xiàn)20GW出貨量的目標(biāo)依舊樂觀。
 

       2020年下半年，隨著競價項目的啟動，國內(nèi)需求有望放量，根據(jù)國家可再生能源信息管理中心發(fā)布的《2020年光伏發(fā)電項目國家補貼競價工作總體情況》，確定納入2020年國家競價補貼項目總裝機容量為25.97GW。
 

       分布式光伏大有可為，BIPV市場空間可期。近年來，我國分布式光伏發(fā)展迅猛，2020H1全國新增分布式光伏裝機量達到4.44GW，占整體裝機量的38.54%。作為工商業(yè)分布式的未來重要發(fā)展方向，BIPV（建筑光伏一體化）模式發(fā)展前景可觀。隆基股份股票（601012）適時推出隆頂裝配式BIPV產(chǎn)品，產(chǎn)品最大功率達到300W/片。根據(jù)隆基的規(guī)劃，預(yù)計2023-2024年，公司僅國內(nèi)的銷售量就將達到100億元，若加上海外市場，未來空間可期。
 

       三、總結(jié)
 

       光伏近十年超過80%的發(fā)電成本降幅和持續(xù)不斷的技術(shù)創(chuàng)新實現(xiàn)非硅成本進一步下降，而油、煤、氣等傳統(tǒng)能源的利用形式已非常成熟。貝殼投研（ID:Beiketouyan）認(rèn)為光伏將成為未來最有成本競爭力的一種能源形式之一，上半年隆基股份完成BIPV產(chǎn)品的研發(fā)和生產(chǎn)準(zhǔn)備，將正式進軍建筑光伏一體化市場，未來有望成為新的增長點。