公司配電自動(dòng)化快速增長(zhǎng)
公司的配電自動(dòng)化終端目前大規(guī)模應(yīng)用在國內(nèi)各主要城市的配電網(wǎng)中，其中僅前兩批23 個(gè)國家電網(wǎng)配電自動(dòng)化試點(diǎn)城市即已接入積成電子配電終端3000 多臺(tái)，占全部試點(diǎn)接入終端的比例超過55%，考慮到今年配網(wǎng)自動(dòng)化的建設(shè)在前期試點(diǎn)的基礎(chǔ)上逐步擴(kuò)大，我們預(yù)計(jì)這部分收入將保持50%以上的高增長(zhǎng)。
受益智能站建設(shè)，收入增長(zhǎng)明顯
公司是國內(nèi)智能變電站成套設(shè)備的主要供應(yīng)商之一，與東方電子，金智科技等處于行業(yè)的第二梯隊(duì)，目前公司正在努力進(jìn)行220kv 產(chǎn)品的推廣，我們認(rèn)為110kv 以上的集中招標(biāo)保證了公司業(yè)績(jī)的高增長(zhǎng)，一方面，受益于智能變電站的建設(shè)，有利于公司110kv 產(chǎn)品擴(kuò)大市場(chǎng)占有率。另一方面，公司在220kv 以上取得突破，對(duì)公司來說，相當(dāng)于拓展了一個(gè)新的市場(chǎng)。
公共事業(yè)自動(dòng)化是公司未來發(fā)展的重要一極
我們認(rèn)為公司目前正從"智能電網(wǎng)"、"智能燃?xì)?quot;、"智慧水務(wù)"三個(gè)方面來打造成為城市公用事業(yè)自動(dòng)化整體解決方案供應(yīng)商。公司的直讀遠(yuǎn)傳燃?xì)獗硐盗泻腿細(xì)馍a(chǎn)運(yùn)營調(diào)度系統(tǒng)都有著廣闊的市場(chǎng)前景，而在水利和水務(wù)方面，公司也在保持快速的增長(zhǎng)。 估值和投資建議。
投資建議及評(píng)級(jí)
我們預(yù)測(cè)2012-2014 年每股收益分別為0.52元、0.64元和0.77元，對(duì)應(yīng)市盈率27倍、22倍和 18倍，考慮到公司將充分受益配網(wǎng)自動(dòng)化和公共事業(yè)領(lǐng)域建設(shè)帶來的利好，我們給予"增持"評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)18 元。
重點(diǎn)關(guān)注事項(xiàng)
風(fēng)險(xiǎn)提示（負(fù)面）：配網(wǎng)自動(dòng)化和智能變電站低于預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，導(dǎo)致毛利率下滑；公共事業(yè)自動(dòng)化市場(chǎng)開拓減緩。
