IGBT是電能轉(zhuǎn)換核心器件，有效助力碳中和。IGBT在節(jié)能減排方面的應(yīng)用主要可以分為兩個(gè)方面，一是在清潔能源發(fā)電及利用領(lǐng)域，IGBT是光伏逆變器和風(fēng)電逆變器的核心器件，并廣泛應(yīng)用于新能源車(chē)電驅(qū)系統(tǒng)及充電樁等領(lǐng)域；二是在傳統(tǒng)能源的消耗端，IGBT在工業(yè)領(lǐng)域的應(yīng)用能夠有效減少電力消耗，幫助實(shí)現(xiàn)節(jié)能減排。
光伏及風(fēng)電發(fā)電領(lǐng)域，IGBT主要應(yīng)用在逆變器上，使得光伏或風(fēng)電發(fā)出的粗電，經(jīng)過(guò)IGBT的處理，變成能平穩(wěn)上網(wǎng)的精細(xì)電。新能源汽車(chē)領(lǐng)域，IGBT應(yīng)用于電機(jī)驅(qū)動(dòng)器、車(chē)載空調(diào)以及充電樁等領(lǐng)域。
工業(yè)控制及電源領(lǐng)域，IGBT廣泛應(yīng)用于變頻器、伺服機(jī)、逆變電焊機(jī)以及UPS電源等方面。此外，在家電領(lǐng)域，IGBT應(yīng)用在變頻空調(diào)、變頻洗衣機(jī)等白色家電，幫助實(shí)現(xiàn)節(jié)能減排。
碳中和是IGBT需求的根本驅(qū)動(dòng)。碳中和的要求驅(qū)動(dòng)了清潔能源發(fā)電領(lǐng)域的快速發(fā)展，以及電動(dòng)汽車(chē)滲透率的迅速提升。在消耗端，碳中和對(duì)工業(yè)用電提出了更嚴(yán)格的要求，使得變頻器等節(jié)能裝備的普及進(jìn)一步擴(kuò)大。IGBT作為電力轉(zhuǎn)換的核心，在以上領(lǐng)域有著廣泛的應(yīng)用，市場(chǎng)空間巨大。
2、拉閘限電預(yù)示節(jié)能降耗緊迫性
電力供需趨緊，部分地區(qū)拉閘限電。以遼寧為例，2021年10月4日至8日，國(guó)網(wǎng)遼寧省電力公司陸續(xù)發(fā)布實(shí)施有序用電通知。通知要求電熔鎂砂企業(yè)電熔鎂窯爐負(fù)荷自2021年9月27日12:00起全部實(shí)施有序用電，停止生產(chǎn)用電。
提高電力使用效率是解決供需缺口的當(dāng)務(wù)之急。緩解電力供需緊張，一方面是增加電力供給，我國(guó)電力供應(yīng)主要以煤炭發(fā)電為主，2020年我國(guó)發(fā)電量中67.87%來(lái)自火電，從發(fā)電端提升電力供給勢(shì)必會(huì)增加煤炭使用量，增加節(jié)能減排負(fù)擔(dān)；另一方面，提升電力使用效率，從消耗端降低需求，是解決電力供給緊張的當(dāng)務(wù)之急，也是節(jié)能減排的基本要求。
3、IGBT通過(guò)提升用電效率實(shí)現(xiàn)節(jié)能降耗
IGBT全稱(chēng)為絕緣柵雙極型晶體管，是由BJT（雙極型三極管）和MOSFET（絕緣柵型場(chǎng)效應(yīng)管）組成的復(fù)合全控型電壓驅(qū)動(dòng)式功率半導(dǎo)體器件。兼有MOSFET的高輸入阻抗和GTR的低導(dǎo)通壓降兩方面的優(yōu)點(diǎn)。能夠根據(jù)工業(yè)裝置中的信號(hào)指令來(lái)調(diào)節(jié)電路中的電壓、電流、頻率、相位等，以實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)調(diào)控的目的。
IGBT是功率器件中應(yīng)用范圍最廣的元器件。功率半導(dǎo)體器件作為不可替代的基礎(chǔ)性產(chǎn)品，廣泛應(yīng)用于工業(yè)控制、新能源發(fā)電和電能質(zhì)量管理、汽車(chē)電子和汽車(chē)充電樁等領(lǐng)域，尤其是在大功率、大電流、高頻高速、低噪聲等應(yīng)用領(lǐng)域起著無(wú)法替代的關(guān)鍵作用。
IGBT在工業(yè)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)節(jié)能降耗最典型的應(yīng)用是變頻器。變頻器能夠?qū)\(yùn)行狀態(tài)下設(shè)備的電流頻率進(jìn)行調(diào)節(jié)，從而降低設(shè)備運(yùn)行能耗，達(dá)到節(jié)能的效果。
在石油開(kāi)采中，根據(jù)英威騰官網(wǎng)資料，抽油機(jī)起動(dòng)初始狀態(tài)要求拖動(dòng)電機(jī)的起動(dòng)力矩是抽油機(jī)實(shí)際負(fù)載的3-4倍。起動(dòng)力矩適用則負(fù)載功率必然匹配不佳，運(yùn)行負(fù)載功率遠(yuǎn)小于電機(jī)的額定功率，會(huì)出現(xiàn)所謂的“大馬拉小車(chē)”現(xiàn)象。過(guò)剩的抽油能力令抽油機(jī)的無(wú)功抽取時(shí)間增加，造成油井開(kāi)采電費(fèi)成本居高不下，能源浪費(fèi)嚴(yán)重。通過(guò)對(duì)抽油機(jī)進(jìn)行變頻改造，可實(shí)現(xiàn)30%以上的節(jié)電率。
在煤炭開(kāi)采中，根據(jù)相關(guān)文獻(xiàn)，應(yīng)用了變頻技術(shù)的煤炭開(kāi)采設(shè)備可以降低約40%左右的電力能源消耗。變頻技術(shù)還可以緩解機(jī)電設(shè)備啟動(dòng)時(shí)形成沖擊，減少設(shè)備啟動(dòng)時(shí)給設(shè)備帶來(lái)的損傷，延長(zhǎng)機(jī)電設(shè)備使用壽命。變頻技術(shù)可以結(jié)合機(jī)電設(shè)備的運(yùn)行情況，調(diào)節(jié)內(nèi)部交流電頻率，最大限度地降低電能的損耗，提升電力能源的利用效率。
4、工控領(lǐng)域是IGBT需求的重要支撐
工控領(lǐng)域是IGBT需求的重要支撐。根據(jù)Trendforce統(tǒng)計(jì)，2018年我國(guó)IGBT下游應(yīng)用領(lǐng)域中，新能源汽車(chē)、消費(fèi)電子以及工業(yè)控制是最主要的應(yīng)用領(lǐng)域，占比分別為31%、27%以及20%。
為探尋未來(lái)我國(guó)IGBT市場(chǎng)空間，我們將對(duì)新能源發(fā)電、新能源汽車(chē)以及工業(yè)控制領(lǐng)域的IGBT市場(chǎng)規(guī)模進(jìn)行詳細(xì)測(cè)算。本文為IGBT市場(chǎng)空間測(cè)算第一篇——工控IGBT市場(chǎng)規(guī)模。IGBT在工業(yè)控制領(lǐng)域應(yīng)用場(chǎng)景主要包括變頻器、逆變焊機(jī)以及UPS電源等，我們?cè)敿?xì)拆分了以上3個(gè)場(chǎng)景的IGBT市場(chǎng)空間。
工控行業(yè)的發(fā)展是我國(guó)制造業(yè)向中高端轉(zhuǎn)型的核心驅(qū)動(dòng)。一方面，我國(guó)不斷出臺(tái)政策支持和鼓勵(lì)先進(jìn)制造業(yè)發(fā)展，為工業(yè)控制行業(yè)發(fā)展提供了有力的政策支持。另一方面，隨著我國(guó)人口紅利遞減，人力成本逐漸上升，制造企業(yè)加快推進(jìn)自動(dòng)化進(jìn)程，作為智能制造裝備業(yè)重要組成部分，工業(yè)控制行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將持續(xù)增長(zhǎng)。
制造業(yè)升級(jí)和節(jié)能減排帶動(dòng)工控市場(chǎng)穩(wěn)健增長(zhǎng)。功率半導(dǎo)體對(duì)于工廠自動(dòng)化至關(guān)重要，隨著制造業(yè)的不斷升級(jí)，工業(yè)的生產(chǎn)制造、物流等流程改造對(duì)具有較高效能的電機(jī)需求不斷增大，功率半導(dǎo)體器件是電機(jī)控制的核心器件，對(duì)其性能起著關(guān)鍵影響。根據(jù)賽迪顧問(wèn)的數(shù)據(jù)，我國(guó)2018年包含產(chǎn)品及服務(wù)市場(chǎng)的工控市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到1,797億元，同比增長(zhǎng)8.5%，預(yù)計(jì)到2021年，市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到2,600億元，期間年復(fù)合增長(zhǎng)率為13.10%。
4.1變頻器
變頻器是通過(guò)改變電機(jī)工作電源頻率來(lái)控制交流電動(dòng)機(jī)的電力控制設(shè)備。變頻器主要由整流、濾波、逆變、制動(dòng)單元、驅(qū)動(dòng)單元、檢測(cè)單元以及微處理單元等組成。其作用主要是調(diào)整電機(jī)的功率、實(shí)現(xiàn)電機(jī)的變速運(yùn)行，以達(dá)到省電的目的。此外，變頻器還具有過(guò)流、過(guò)壓、過(guò)載等保護(hù)功能。
根據(jù)輸入電壓的不同，變頻器可分為低壓變頻器、中壓變頻器以及高壓變頻器。其中，電壓在690V以下的稱(chēng)為低壓變頻器，電壓在690V-3kV的稱(chēng)為中壓變頻器，輸入電壓在3kV-10KV稱(chēng)為高壓變頻器。
低壓變頻器下游市場(chǎng)較為分散，在電梯、紡織機(jī)械、起重機(jī)械、電力、冶金、石油化工等領(lǐng)域均有應(yīng)用。高壓變頻器被廣泛應(yīng)用在大型礦廠、石油化工、市政供水、冶金鋼鐵、電力能源等行業(yè)的各種風(fēng)機(jī)、水泵、壓縮機(jī)、軋鋼機(jī)等。采用高壓變頻器對(duì)泵類(lèi)負(fù)載進(jìn)行速度控制，不僅能夠改進(jìn)工藝、提高產(chǎn)品質(zhì)量，同樣也是節(jié)能環(huán)保以及設(shè)備經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的要求，是可持續(xù)發(fā)展的必然趨勢(shì)。
變頻器依靠?jī)?nèi)部IGBT的開(kāi)斷來(lái)調(diào)整輸出電源的電壓和頻率。根據(jù)電機(jī)的實(shí)際需要來(lái)提供其所需要的電源電壓，進(jìn)而達(dá)到節(jié)能、調(diào)速的目的。IGBT模塊在變頻器中不僅起到傳統(tǒng)的三極管的作用，亦包含了整流部分的作用�？刂破鳟a(chǎn)生的正弦波信號(hào)通過(guò)光藕隔離后進(jìn)入IGBT，IGBT再根據(jù)信號(hào)的變化將380V（220V）整流后的直流電再次轉(zhuǎn)化為交流電輸出。
環(huán)保節(jié)能背景下，變頻器市場(chǎng)規(guī)模將穩(wěn)健增長(zhǎng)。在碳中和、碳達(dá)峰背景下，變頻器在冶金、煤炭、石油化工等工業(yè)領(lǐng)域的應(yīng)用范圍將不斷擴(kuò)大。同時(shí)我國(guó)城市化進(jìn)程的加快也推動(dòng)變頻器在市政、軌道交通等公共事業(yè)領(lǐng)域的需求持續(xù)增長(zhǎng)。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院統(tǒng)計(jì)，2019年我國(guó)變頻器市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到495億元，其中高壓變頻器市場(chǎng)規(guī)模為133億元，中低壓變頻器市場(chǎng)規(guī)模為362億元。
預(yù)計(jì)2025年我國(guó)變頻器用IGBT市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到66億元。
中低壓變頻器領(lǐng)域，根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2025年我國(guó)中低壓變頻器市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到464億元，2020-2025年均復(fù)合增速為4.08%。假設(shè)中低壓變頻器行業(yè)平均毛利率為25%，IGBT器件在中低壓變頻器成本占比為15%，則2025年我國(guó)中低壓變頻器用IGBT的市場(chǎng)規(guī)模為52億元。
高壓變頻器領(lǐng)域，根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2025年我國(guó)高壓變頻器市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到212億元，2020-2025年均復(fù)合增速為8.50%。假設(shè)高壓變頻器行業(yè)平均毛利率為20%，IGBT器件在高壓變頻器成本占比為8%，則2025年我國(guó)高壓變頻器用IGBT的市場(chǎng)規(guī)模為14億元。
4.2逆變電焊機(jī)
逆變電焊機(jī)是IGBT在工業(yè)領(lǐng)域的又一重要應(yīng)用。電焊機(jī)是利用正負(fù)兩極在瞬間短路時(shí)產(chǎn)生的高溫電弧來(lái)熔化電焊條上的焊料和被焊材料，使被接觸物相結(jié)合的設(shè)備。其中，IGBT模塊在DC/AC逆變電路中起高頻開(kāi)關(guān)作用。
隨著焊割設(shè)備應(yīng)用企業(yè)對(duì)焊割設(shè)備節(jié)能環(huán)保性能越來(lái)越重視，相對(duì)傳統(tǒng)電焊機(jī)，具有體積小、重量小、能耗低、可控性強(qiáng)、造價(jià)低等優(yōu)點(diǎn)的逆變焊割設(shè)備面臨較好的發(fā)展機(jī)遇。
根據(jù)中國(guó)電器工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2019年我國(guó)電焊機(jī)產(chǎn)量為950.06萬(wàn)臺(tái)，同比增加96.76萬(wàn)臺(tái)，電焊機(jī)市場(chǎng)的持續(xù)升溫將進(jìn)一步推動(dòng)IGBT需求量的不斷增長(zhǎng)。同時(shí)，逆變式弧焊電源憑借優(yōu)異的電源特性在電焊機(jī)市場(chǎng)持續(xù)滲透，推動(dòng)逆變式弧焊電源的應(yīng)用市場(chǎng)規(guī)模逐步擴(kuò)大。隨著變頻器、逆變焊機(jī)等傳統(tǒng)工業(yè)控制及電源行業(yè)的發(fā)展，IGBT的市場(chǎng)規(guī)模有望持續(xù)增長(zhǎng)。
逆變電焊機(jī)用IGBT市場(chǎng)規(guī)模約為29億元。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，我國(guó)逆變焊機(jī)2023年預(yù)計(jì)市場(chǎng)規(guī)模為363億元，我們預(yù)計(jì)到2025年我國(guó)逆變焊機(jī)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)414億元，2020-2025年年均復(fù)合增速為7.22%。假設(shè)逆變電焊機(jī)行業(yè)平均毛利率為30%，IGBT在逆變電焊機(jī)成本比重為10%，則2025年我國(guó)逆變焊機(jī)用IGBT市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)29億元。
4.3UPS電源
UPS電源是一種含有儲(chǔ)能裝置的不間斷電源。主要用于對(duì)電源穩(wěn)定性要求較高的設(shè)備提供不間斷的電源。當(dāng)市電輸入正常時(shí)，UPS將市電穩(wěn)壓后供應(yīng)給負(fù)載使用，此時(shí)的UPS就是一臺(tái)交流式電穩(wěn)壓器，同時(shí)它還向機(jī)內(nèi)電池充電；當(dāng)市電中斷（事故停電）時(shí)，UPS立即將電池的直流電能，通過(guò)逆變器切換轉(zhuǎn)換的方法向負(fù)載繼續(xù)供應(yīng)220V交流電，使負(fù)載維持正常工作并保護(hù)負(fù)載的軟、硬件不受損壞。
UPS電源的下游應(yīng)用主要包括政府、電信、銀行、互聯(lián)網(wǎng)等。電網(wǎng)的供電質(zhì)量直接影響計(jì)算機(jī)系統(tǒng)運(yùn)行的穩(wěn)定性。信息系統(tǒng)是重要的基礎(chǔ)設(shè)施，對(duì)于某些重要行業(yè)需要保證計(jì)算機(jī)系統(tǒng)持續(xù)穩(wěn)定運(yùn)行，使用UPS電源為計(jì)算機(jī)系統(tǒng)供電，可以有效避免由于電網(wǎng)突然斷電導(dǎo)致計(jì)算機(jī)系統(tǒng)數(shù)據(jù)丟失問(wèn)題的發(fā)生，對(duì)計(jì)算機(jī)系統(tǒng)以及現(xiàn)代化設(shè)備的穩(wěn)定運(yùn)行具有重要意義。
UPS電源用IGBT市場(chǎng)規(guī)模約為20億元。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，我國(guó)UPS電源2025年預(yù)計(jì)市場(chǎng)規(guī)模為191億元，2020-2025年年均復(fù)合增速為12.97%。假設(shè)UPS電源行業(yè)平均毛利率為30%，IGBT在UPS電源成本占比為15%，則2025年我國(guó)UPS電源用IGBT市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)20億元。
5、重點(diǎn)公司分析
國(guó)內(nèi)從事IGBT研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售的公司包括斯達(dá)半導(dǎo)、宏微科技、士蘭微、比亞迪半導(dǎo)體以及時(shí)代電氣等。
其中，斯達(dá)半導(dǎo)、宏微科技主要以IGBT產(chǎn)品為主營(yíng)業(yè)務(wù)；士蘭微是國(guó)內(nèi)IDM模式龍頭，主營(yíng)業(yè)務(wù)除IGBT外還包含集成電路和發(fā)光二極管；比亞迪半導(dǎo)體以車(chē)規(guī)級(jí)半導(dǎo)體為核心，主營(yíng)業(yè)務(wù)除IGBT外還包含智能傳感器、光電半導(dǎo)體和智能IC；時(shí)代電氣主營(yíng)業(yè)務(wù)為軌交電氣裝備及軌道工程機(jī)械等，公司采用“器件+系統(tǒng)+整機(jī)”的產(chǎn)業(yè)布局，公司的高壓IGBT產(chǎn)品打破了軌道交通和特高壓輸電工程核心器件由國(guó)外企業(yè)壟斷的局面。
5.1斯達(dá)半導(dǎo)
斯達(dá)半導(dǎo)是國(guó)內(nèi)IGBT龍頭，市占率全球第七。2019年，斯達(dá)半導(dǎo)IGBT模塊市占率全球第七，是唯一進(jìn)入前十的中國(guó)企業(yè)。斯達(dá)半導(dǎo)成立于2005年4月，2020年2月在上交所主板上市。創(chuàng)始人沈華博士畢業(yè)美國(guó)麻省理工學(xué)院，曾任英飛凌高級(jí)研發(fā)工程師。核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)具有海外知名半導(dǎo)體公司研發(fā)背景。
公司主營(yíng)是以IGBT為主的功率半導(dǎo)體芯片和模塊的設(shè)計(jì)研發(fā)和生產(chǎn)，并以IGBT模塊形式對(duì)外銷(xiāo)售。公司產(chǎn)品主要用于工業(yè)控制、新能源和變頻家電領(lǐng)域，2020年收入占比分別為71.68%、26.14%和1.59%。2020年公司實(shí)現(xiàn)收入9.63億元，同比增長(zhǎng)23.55%，凈利潤(rùn)1.81億元，同比增長(zhǎng)33.30%。2020年公司毛利率達(dá)到31.56%，凈利率為18.80%。
2021H1公司主電機(jī)控制器車(chē)規(guī)級(jí)IGBT模塊持續(xù)放量，合計(jì)配套超20萬(wàn)輛新能源汽車(chē)，已完成2020年全年配套數(shù)量。據(jù)中汽協(xié)統(tǒng)計(jì)，2021H1新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別為121.5萬(wàn)輛和120.6萬(wàn)輛，同比均增長(zhǎng)2倍，根據(jù)最新預(yù)測(cè)，2021年全年新能源汽車(chē)銷(xiāo)量將超260萬(wàn)輛，預(yù)計(jì)下半年配套數(shù)量將進(jìn)一步增加。
5.2宏微科技
宏微科技是國(guó)內(nèi)首批IGBT公司，成立于2006年8月。公司主要產(chǎn)品包括IGBT、FRED芯片、單管和模塊。公司IGBT單管芯片全部來(lái)自自研，模塊產(chǎn)品芯片自研外購(gòu)并舉。實(shí)控人IGBT科班出身，獲多項(xiàng)國(guó)家級(jí)榮譽(yù)。董事長(zhǎng)擁有IGBT行業(yè)多年從業(yè)經(jīng)歷，是國(guó)內(nèi)IGBT公司中獲國(guó)家級(jí)榮譽(yù)最多的創(chuàng)始人。
公司產(chǎn)品主要用于工控領(lǐng)域并開(kāi)始布局新能源。公司產(chǎn)品主要用于工業(yè)控制、新能源和變頻白色家電領(lǐng)域，2020年收入占比分別為91.10%、5.63%以及2.45%。工控領(lǐng)域，公司產(chǎn)品主要用于變頻器、逆變電焊機(jī)、UPS電源等；新能源領(lǐng)域，公司產(chǎn)品主要用于光伏逆變器、新能源大巴汽車(chē)空調(diào)、充電樁等；變頻白色家電領(lǐng)域，公司產(chǎn)品應(yīng)用在空調(diào)、電冰箱、微波爐等領(lǐng)域。
工控領(lǐng)域，公司主要客戶(hù)包括臺(tái)達(dá)集團(tuán)、匯川技術(shù)、合康新能等多家變頻器行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，以及佳士科技、奧太集團(tuán)、上海滬工等多家知名電焊機(jī)行業(yè)企業(yè)。在新能源領(lǐng)域，公司主要客戶(hù)群有盛弘股份、科士達(dá)、英可瑞等企業(yè)。
2020年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.32億元，同比增長(zhǎng)27.69%；歸母凈利潤(rùn)2,663.79萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)137.62%。隨著經(jīng)濟(jì)逐漸恢復(fù)，在全球缺芯背景下，公司2021年上半年收入利潤(rùn)高速增長(zhǎng)。2021H1公司實(shí)現(xiàn)收入2.34億元，同比增長(zhǎng)65.54%；歸母凈利潤(rùn)3,178.76萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)199.21%。盈利水平大幅提升，2021年上半年凈利潤(rùn)已超過(guò)2020年全年。
進(jìn)入華為光伏供應(yīng)鏈，背書(shū)效應(yīng)下有望打開(kāi)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。2020年2月，公司與華為技術(shù)簽訂了《關(guān)于光伏IGBT產(chǎn)品的合作協(xié)議》，合同期限至2025年12月31日。中國(guó)企業(yè)在全球光伏逆變器市場(chǎng)占據(jù)主導(dǎo)地位，華為市占率全球第一。2020年全球逆變器出貨量排名前10的廠商中有6家中國(guó)企業(yè)。光伏逆變器對(duì)IGBT芯片可靠性要求嚴(yán)苛，公司產(chǎn)品獲華為認(rèn)可，有望進(jìn)一步打開(kāi)其他國(guó)內(nèi)企業(yè)市場(chǎng)空間。
為獲客戶(hù)A訂單降低匯川持股，有望貢獻(xiàn)超過(guò)匯川。匯川曾為公司第三大股東兼第二大客戶(hù)，因匯川與客戶(hù)A存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，應(yīng)客戶(hù)A要求，公司主動(dòng)協(xié)商匯川降低持股比例，客戶(hù)A訂單貢獻(xiàn)有望超越匯川。實(shí)控人IGBT科班出身，從業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富。
5.3士蘭微
士蘭微是國(guó)內(nèi)IDM龍頭。士蘭微成立于1997年9月，2003年3月在上交所主板上市。公司主要產(chǎn)品包括集成電路、半導(dǎo)體分立器件、LED（發(fā)光二極管）產(chǎn)品等三大類(lèi)。經(jīng)過(guò)二十多年的發(fā)展，公司從一家純芯片設(shè)計(jì)公司發(fā)展成為目前國(guó)內(nèi)為數(shù)不多的以IDM模式為主要發(fā)展模式的綜合型半導(dǎo)體產(chǎn)品公司。
2020年士蘭微營(yíng)業(yè)收入42.81億元，同比增長(zhǎng)37.61%。其中，分立器件、集成電路、發(fā)光二極管收入分別為22.03億元、14.20億元以及3.91億元，分別占總收入的51.47%、33.17%以及9.13%。分立器件中，IGBT產(chǎn)品營(yíng)收2.6億元，占收入比重為6.07%。
士蘭的分立器件和大功率模塊除了白電和工控市場(chǎng)外，已開(kāi)始進(jìn)入新能源汽車(chē)、光伏等市場(chǎng)，預(yù)期公司的分立器件產(chǎn)品未來(lái)幾年將繼續(xù)快速成長(zhǎng)。
5.4比亞迪半導(dǎo)體
比亞迪半導(dǎo)體以車(chē)規(guī)級(jí)半導(dǎo)體為核心，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括功率半導(dǎo)體、智能控制IC、智能傳感器及光電半導(dǎo)體。公司成立于2004年10月，2021年6月比亞迪半導(dǎo)體向深交所遞交了招股說(shuō)明書(shū)，擬在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。
功率半導(dǎo)體方面，公司采取IDM模式經(jīng)營(yíng)。功率半導(dǎo)體方面，公司擁有從芯片設(shè)計(jì)、晶圓制造、模塊封裝與測(cè)試到系統(tǒng)級(jí)應(yīng)用測(cè)試的全產(chǎn)業(yè)鏈IDM模式。在汽車(chē)領(lǐng)域，公司已量產(chǎn)IGBT、SiC器件、IPM、MCU、CMOS圖像傳感器、電磁傳感器、LED光源及顯示等產(chǎn)品，應(yīng)用于汽車(chē)的電機(jī)驅(qū)動(dòng)控制系統(tǒng)、整車(chē)熱管理系統(tǒng)、車(chē)身控制系統(tǒng)、電池管理系統(tǒng)、車(chē)載影像系統(tǒng)、照明系統(tǒng)等重要領(lǐng)域。
公司是國(guó)內(nèi)新能源乘用車(chē)電控IGBT龍頭。在IGBT領(lǐng)域，根據(jù)Omdia統(tǒng)計(jì)，以2019年IGBT模塊銷(xiāo)售額計(jì)算，公司在中國(guó)新能源乘用車(chē)電機(jī)驅(qū)動(dòng)控制器用IGBT模塊全球廠商中排名第二，僅次于英飛凌，市場(chǎng)占有率19%，在國(guó)內(nèi)廠商中排名第一，2020年公司繼續(xù)保持全球第二國(guó)內(nèi)第一的領(lǐng)先地位。
在SiC器件領(lǐng)域，公司已實(shí)現(xiàn)SiC模塊在新能源汽車(chē)高端車(chē)型電機(jī)驅(qū)動(dòng)控制器中的規(guī)模化應(yīng)用，也是全球首家、國(guó)內(nèi)唯一實(shí)現(xiàn)SiC三相全橋模塊在電機(jī)驅(qū)動(dòng)控制器中大批量裝車(chē)的功率半導(dǎo)體供應(yīng)商。
2020年比亞迪半導(dǎo)體實(shí)現(xiàn)收入14.41億元，同比增長(zhǎng)31.46%。其中，功率半導(dǎo)體、智能傳感器、光電半導(dǎo)體、智能控制IC、制造及服務(wù)分別實(shí)現(xiàn)收入4.61億元、3.23億元、3.20億元、1.87億元以及1.32億元，占比分別為31.99%、22.39%、22.17%、13.00%以及9.15%。
5.5時(shí)代電氣
公司是我國(guó)城軌牽引變流系統(tǒng)龍頭，具有“器件+系統(tǒng)+整機(jī)”完整產(chǎn)業(yè)鏈。根據(jù)城軌牽引變流系統(tǒng)市場(chǎng)招投標(biāo)等公開(kāi)信息統(tǒng)計(jì)，公司在國(guó)內(nèi)城軌牽引變流系統(tǒng)市場(chǎng)連續(xù)九年市占率第一。公司產(chǎn)品主要包括以軌道交通牽引變流系統(tǒng)為主的軌道交通電氣裝備、軌道工程機(jī)械、通信信號(hào)系統(tǒng)等。此外，公司積極布局功率半導(dǎo)體器件、工業(yè)變流產(chǎn)品、新能源汽車(chē)電驅(qū)系統(tǒng)、傳感器件、海工裝備等領(lǐng)域。
2020年公司營(yíng)收160.34億元，同比下降1.66%。其中，軌道交通裝備收入138.90億元，占收入比重為86.63%；功率半導(dǎo)體器件收入8.01億元，同比增長(zhǎng)54.48%，占收入比重為5.00%。
公司是我國(guó)高壓IGBT龍頭，采用IDM模式布局。在功率半導(dǎo)體領(lǐng)域，公司建有6吋雙極器件、8吋IGBT和6吋碳化硅的產(chǎn)業(yè)化基地。公司1700V6500V系列高壓高電流密度IGBT產(chǎn)品，已大批量應(yīng)用于軌道交通與電網(wǎng)領(lǐng)域；在新能源汽車(chē)行業(yè)，公司最新一代產(chǎn)品已向國(guó)內(nèi)多家龍頭汽車(chē)整車(chē)廠送樣測(cè)試驗(yàn)證。
6、投資分析
在碳中和及節(jié)能減排的推動(dòng)下，IGBT需求將進(jìn)一步擴(kuò)張。作為電能轉(zhuǎn)換核心器件，IGBT國(guó)產(chǎn)化替代迎來(lái)黃金發(fā)展期。
7、風(fēng)險(xiǎn)提示
IGBT芯片研發(fā)不及預(yù)期、車(chē)規(guī)級(jí)IGBT進(jìn)展不及預(yù)期、國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程不及預(yù)期。
