陜西第63家A股公司

客戶集中度較高

10月20日，高鐵電氣登錄科創(chuàng)板，成為陜西第63家A股公司，這也是科創(chuàng)板實(shí)施詢價(jià)新規(guī)的第一股。上市頭三天，高鐵電氣股價(jià)震蕩，截至10月22日?qǐng)?bào)9.83元，總市值37億。

陜西交通設(shè)備制造企業(yè)不少，但上市公司主要在航空航天領(lǐng)域，高鐵電氣則來自鐵路系統(tǒng)，研制電氣化鐵路接觸網(wǎng)產(chǎn)品，還有城市軌道交通供電設(shè)備和軌外產(chǎn)品等，主要客戶是各鐵路局、鐵路專線公司、鐵路施工相關(guān)總包單位和各類城市地鐵公司。

過去三年，高鐵電氣業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)平穩(wěn)，年收入已超13億元，凈利潤(rùn)超1.6億元。今年前三季度，高鐵電氣預(yù)計(jì)營(yíng)收、扣非后凈利潤(rùn)均雙位數(shù)增長(zhǎng)，顯示出持續(xù)增長(zhǎng)能力。

在國(guó)內(nèi)電氣化鐵路和城軌交通供電裝備領(lǐng)域，高鐵電氣處于龍頭地位。以2018年至2020年相關(guān)設(shè)備招標(biāo)及中標(biāo)金額計(jì)，高鐵電氣在高鐵接觸網(wǎng)產(chǎn)品市占率約60%，在城軌交通供電設(shè)備市占率約50%。著名的京滬高鐵、鄭西高鐵等均有這家寶雞公司的身影。

鐵路建設(shè)是我國(guó)基建投資重要組成，帶動(dòng)了軌交裝備發(fā)展。而受國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)投資主體影響，高鐵電氣客戶集中度較高。最近三年，對(duì)前五大客戶銷售收入占當(dāng)期營(yíng)收比例均超過90%。與同行業(yè)的凱發(fā)電氣、中國(guó)通號(hào)等上市公司相比，客戶集中度亦較高。

由此，高鐵電氣在招股書中做出風(fēng)險(xiǎn)提示，提及產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整、行業(yè)景氣度變化等對(duì)于重要客戶及連帶公司業(yè)績(jī)影響。此外，鐵路或城軌交通建設(shè)投資金額大、建設(shè)周期較長(zhǎng)，需按國(guó)家和地方建設(shè)規(guī)劃進(jìn)行，若出現(xiàn)建設(shè)周期變化，那么高鐵電氣經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將相應(yīng)波動(dòng)。

央企分拆上市

中國(guó)中鐵掌握控制權(quán)

寶雞因鐵路而興，被稱為“火車?yán)瓉淼某鞘?rdquo;。高鐵電氣在此已扎根60多年，其前身是1958年成立的中鐵電氣化局下屬寶雞器材廠，伴隨我國(guó)第一條電氣化鐵路寶成線寶鳳段的修建而誕生。公司上市前，歷經(jīng)數(shù)次改制和增資，并曾在新三板掛牌。

高鐵電氣是中國(guó)中鐵下屬子公司，可謂央企分拆上市的新一案例。

發(fā)行前，高鐵電氣大股東是中鐵電工，持股比例95.21%；二股東四川艾德瑞電氣，持股4.79%。兩家股東均為中國(guó)中鐵下屬企業(yè)。上市以后，盡管原股東占股比例有所稀釋，但中國(guó)中鐵仍間接持有高鐵電氣74.99%股權(quán)，擁有控股地位和控制權(quán)。

2019年12月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點(diǎn)若干規(guī)定》，境內(nèi)分拆上市政策通道由此被打開。政策“破冰”后，近兩年分拆上市動(dòng)作頻頻。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，就已有30余家A股公司陸續(xù)公告計(jì)劃分拆子公司上市。不少分拆計(jì)劃公布后，帶動(dòng)了相關(guān)概念股上漲。

西安交通大學(xué)管理學(xué)院特聘教授仝鐵漢表示，母公司分拆上市所屬子公司，因衍生出另一個(gè)上市子公司而拓寬融資渠道，一般籌資能力會(huì)增強(qiáng)，母公司也會(huì)因子公司市值增加而擴(kuò)充自身估值；若子公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)好，母公司也會(huì)分取更多利潤(rùn)。

“對(duì)于子公司來說，分拆上市首先是理順了和母公司業(yè)務(wù)體系和結(jié)構(gòu)，使子公司更能聚焦主業(yè)，有助于在熟知領(lǐng)域深耕細(xì)作；其次獨(dú)立上市后，在提升市值、增加股東財(cái)富同時(shí)，也將改善資金結(jié)構(gòu)，降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；再者，獨(dú)立上市后會(huì)因進(jìn)一步完善法人治理結(jié)構(gòu)、提升管理水平而增加經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，有利于企業(yè)做精、做優(yōu)、做強(qiáng)。”仝鐵漢表示。

當(dāng)前“國(guó)資提升資產(chǎn)證券化率+國(guó)企混合所有制改革”的背景下，央企及大型國(guó)企，亦迎來分拆上市機(jī)會(huì)。高鐵電氣上市之前，中國(guó)鐵建下屬在湖南企業(yè)鐵建重工，今年6月登錄科創(chuàng)板，成為A股第一家央企分拆上市子公司。

寶雞打破近20年“新股荒”

并有望迎來更多上市公司

高鐵電氣是繼2002年寶鈦股份上市后，近20年寶雞企業(yè)首次IPO。

寶雞是陜西工業(yè)重鎮(zhèn)。去年，寶雞GDP規(guī)模及二產(chǎn)增加值，均居全省第三。上市公司數(shù)量方面，寶雞目前有5家登陸A股，在省內(nèi)數(shù)量?jī)H少于西安。

只不過，寶雞既有公司上市時(shí)間早，近年來部分企業(yè)變化較大。

比如，烽火電子前身是寶雞第一家上市公司長(zhǎng)嶺股份。2009年由烽火電子借殼，主業(yè)由昔日陜西人熟知的長(zhǎng)嶺冰箱，轉(zhuǎn)向軍民用通信裝備及電聲器材科研生產(chǎn)。又如，近年來國(guó)內(nèi)機(jī)床行業(yè)重整，秦川機(jī)床面臨經(jīng)營(yíng)挑戰(zhàn)，直到控股權(quán)轉(zhuǎn)給法士特集團(tuán)后，業(yè)績(jī)重新轉(zhuǎn)好。

此外，現(xiàn)注冊(cè)地已遷至海南三亞的凱撒旅業(yè)，前身曾是寶雞商場(chǎng)集團(tuán)。2006年，海航集團(tuán)受讓寶商集團(tuán)股權(quán)后，寶商曾更名易食股份，后由凱撒旅業(yè)借殼。

如今，在資本市場(chǎng)深化改革及省市推動(dòng)企業(yè)上市契機(jī)下，寶雞有望迎來更多上市公司。

今年寶雞市政府工作報(bào)告提到，推進(jìn)國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)集中統(tǒng)一監(jiān)管，持續(xù)深化西鳳改革，推動(dòng)紅旗民爆等企業(yè)戰(zhàn)略重組。強(qiáng)化金融創(chuàng)新改革，積極推進(jìn)高鐵電氣、陜西瑞科上市工作。

今年4月，陜西發(fā)布的“2021年陜西省上市后備企業(yè)名單”里，寶雞后備企業(yè)有14家。

此外，還有省外上市公司打算遷到寶雞。10月18日，ST中天宣布，擬將公司名稱變更為陜西中天能源股份有限公司，并計(jì)劃將注冊(cè)地遷到寶雞市金臺(tái)區(qū)。

盤點(diǎn)陜西上市公司屬性

9家有央企背景

寶雞作為老工業(yè)基地，有不少央企于此布局。比如，同為中鐵旗下，中鐵寶橋集團(tuán)總部也在寶雞。“中鐵系”之外，寶雞還有中國(guó)石油、中航工業(yè)集團(tuán)、西電集團(tuán)等下屬單位。

仝鐵漢認(rèn)為，我國(guó)央企主要分布在重要基礎(chǔ)性行業(yè)，是國(guó)民經(jīng)濟(jì)支柱和命脈。一方面，央企實(shí)力雄厚，對(duì)拉動(dòng)地方經(jīng)濟(jì)、擴(kuò)大就業(yè)甚至增加財(cái)政收入，起重要作用；另一方面，央企具有一定資源優(yōu)勢(shì)和較大社會(huì)影響力，經(jīng)營(yíng)管理水平高，能帶動(dòng)地方產(chǎn)業(yè)發(fā)展，虹吸效應(yīng)強(qiáng)，示范作用大；再者，央企具有重要社會(huì)責(zé)任，是推動(dòng)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的保障。

在A股市場(chǎng)，央企背景上市公司眾多。Wind數(shù)據(jù)顯示，目前4500多家上市公司里，有416家是央企或央企下屬。這些企業(yè)分布在全國(guó)各省份，其中以北京數(shù)量最多。

Wind數(shù)據(jù)顯示，陜西63家上市公司里，一共有9家央企下屬企業(yè)。

這9家陜西公司里，中航西飛、中天火箭、中環(huán)裝備、航天動(dòng)力、航發(fā)動(dòng)力、中國(guó)西電等注冊(cè)地址均在西安。寶光股份和高鐵電氣的注冊(cè)地址在寶雞。中航電測(cè)注冊(cè)地在漢中。

目前，由地方國(guó)企、中央企業(yè)組成的國(guó)資力量在陜西上市公司里占比過半。除了9家央企背景公司，陜西煤業(yè)、陜西建工集團(tuán)股份有限公司、西安銀行等27家公司為省屬、市屬國(guó)有企業(yè)。

用好央企資源

反哺地方產(chǎn)業(yè)發(fā)展

今年是“十四五”開局之年，也是國(guó)資改革提速年。此前，國(guó)資委稱，將穩(wěn)步推進(jìn)鋼鐵、輸配電裝備制造等行業(yè)的央企重組整合，并在相關(guān)領(lǐng)域積極培育適時(shí)組建新的央企集團(tuán)。

盡管因央企投資模式不同，各地方分得的具體收益不盡相同。但引入實(shí)力雄厚、穩(wěn)定可靠的央企仍是地方所期望的。因此央企重組整合的一舉一動(dòng)，常引來較高關(guān)注。

比如，我國(guó)唯一完整輸配電產(chǎn)業(yè)為主業(yè)的央企——西電集團(tuán)，在與國(guó)家電網(wǎng)部分子企業(yè)重組整合中，西電集團(tuán)與國(guó)家電網(wǎng)所屬許繼集團(tuán)、平高集團(tuán)、山東電工電氣集團(tuán)及國(guó)家電網(wǎng)直屬科研產(chǎn)業(yè)單位旗下制造企業(yè)，即江蘇南瑞恒馳、江蘇南瑞泰事達(dá)、重慶南瑞博瑞等，都將納入新公司。未來新公司內(nèi)部資源整合，業(yè)務(wù)落地情況等，都引來外界熱議。

西安石油大學(xué)教授曾昭寧在接受華商報(bào)記者采訪時(shí)表示，央企落地地方或有資源考慮，比如地方能源、科教優(yōu)勢(shì)�；蚺c國(guó)家布局相關(guān)，比如“一五”建設(shè)給陜西工業(yè)體系打下的基礎(chǔ)；在西部大開發(fā)、“一帶一路”倡議下，國(guó)家力促央企與陜西等西部省份在更深層次、更廣領(lǐng)域開展合作。

曾昭寧認(rèn)為，央企落地除了帶來GDP、稅收和就業(yè)，還創(chuàng)造了產(chǎn)業(yè)集群機(jī)遇。比如，陜西綜合科技實(shí)力強(qiáng)，但過往科研技術(shù)大多集中于央企、科研院所及高等院校，與地方經(jīng)濟(jì)融合有提升空間。若能圍繞大企業(yè)、大集團(tuán)，進(jìn)一步做強(qiáng)產(chǎn)業(yè)配套，將更好反哺經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

2020年9月，央企進(jìn)陜推進(jìn)大會(huì)掀起了央陜合作新高潮。近一年來，央陜合作項(xiàng)目數(shù)量達(dá)去年2.7倍，投資總額近2倍。各市（區(qū)）、省屬企業(yè)與央企互動(dòng)頻繁，合作熱情高漲。

陜西各地，將如何在吸收借鑒的基礎(chǔ)上，更好壯大本地產(chǎn)業(yè)，這是值得思考的問題。