美國(guó)針對(duì)指標(biāo)期棉市場(chǎng)過(guò)度投機(jī)行為開(kāi)出的一張里程碑式罰單,為洞悉去年冬季棉花價(jià)格的猛烈漲勢(shì)開(kāi)啟了一個(gè)驚人的新維度:這波行情中最大的多頭是持倉(cāng)高達(dá)5.1億美元的一家中國(guó)交易商.
   美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)周二稱,上海順生投資公司及其創(chuàng)始人葛衛(wèi)東同意返還100萬(wàn)美元不當(dāng)利得,并支付50萬(wàn)美元民事罰款,因違反豆油與棉花期貨持倉(cāng)限制.順生投資知名度不高,而葛衛(wèi)東曾是中國(guó)糧油食品進(jìn)出口(集團(tuán))有限公司(COFCO)的交易員.
   據(jù)1995年以來(lái)的相關(guān)執(zhí)法資料顯示,這是CFTC史上最大一宗與持倉(cāng)限制相關(guān)的"追繳"協(xié)議,也是民事罰款最高的案例之一.而中國(guó)企業(yè)則是首次成為處罰對(duì)象.
   此次行動(dòng)表明,在連續(xù)幾年糧食與能源價(jià)格飆高引發(fā)政治關(guān)注後,CFTC正以前所未有的力度整治過(guò)度投機(jī).針對(duì)大宗商品市場(chǎng)的更嚴(yán)格準(zhǔn)則下月即將生效,它們是2008年金融危機(jī)過(guò)後,多德-弗蘭克金融改革將掀起的第一波大的浪潮.
   "我們將強(qiáng)力推行三周內(nèi)就將生效的新規(guī),對(duì)此若有任何懷疑,我想這些處理結(jié)果就是最好的說(shuō)明,"CFTC委員Bart Chilton在一份郵件聲明中說(shuō).
   但這次事件更引人關(guān)注的一點(diǎn)是,它為棉花期貨震蕩走勢(shì)歷史中波動(dòng)最劇的一段時(shí)期提供了一些解釋－－也就是,洲際交易所(ICE.N:行情)期棉價(jià)格在兩個(gè)月內(nèi)上漲超過(guò)三分之一,到3月初時(shí)達(dá)到每磅2.27美元的美國(guó)內(nèi)戰(zhàn)以來(lái)高點(diǎn),這距離CFTC要求順生投資減倉(cāng)只過(guò)了幾周的時(shí)間.
   "這下大家’恍然大悟’了,"一位30年經(jīng)驗(yàn)的棉花市場(chǎng)老將稱."我們知道必有內(nèi)情,原來(lái)是這麼一回事.這是巨大的倉(cāng)位,尤其是對(duì)一個(gè)之後被迫退出市場(chǎng)的人來(lái)說(shuō)."
   據(jù)CFTC表示,葛衛(wèi)東擁有13年的大宗商品、匯市和股票交易經(jīng)驗(yàn).周二時(shí)無(wú)法聯(lián)系到葛衛(wèi)東就此事發(fā)表評(píng)論.被CFTC點(diǎn)名的葛衛(wèi)東旗下基金－－上�；煦缤顿Y則拒絕置評(píng).
   上�；煦缤顿Y在官網(wǎng)上描述自身是個(gè)把握"順勢(shì)"原則的基金,但未提供所管理資產(chǎn)的細(xì)節(jié).該公司稱,自從葛衛(wèi)東在2005年創(chuàng)立該基金以來(lái),平均回報(bào)率約在120%,而行業(yè)人士則估計(jì),混沌投資管理的資產(chǎn)達(dá)數(shù)以十億元人民幣計(jì).(http ://www.chaoschina.com/)
**5.10億美元的押注**
   CFTC稱,透過(guò)旗下順生投資公司和混沌投資(香港),葛衛(wèi)東在整個(gè)市場(chǎng)的部位達(dá)到5,389手,較聯(lián)邦頭寸上限高出約8%.以當(dāng)日近月期約價(jià)格計(jì)算,其截至2011年2月10日的名目?jī)r(jià)值超過(guò)5.10億美元.
   CFTC稱,它在單月棉花期約的倉(cāng)位高達(dá)4,099手,較上限高出逾17%.葛衛(wèi)東在2011年1月6日到2月11日間,每一天的倉(cāng)位都超過(guò)上限.
根據(jù)路透的估算,葛衛(wèi)東的單月持倉(cāng)相當(dāng)於當(dāng)時(shí)即期合約未平倉(cāng)合約的近5%,或相當(dāng)於平均日交易量的三分之一.不清楚其持倉(cāng)是否集中在即期合約,或者他是否曾經(jīng)有實(shí)際交割.
   另一份CFTC數(shù)據(jù)顯示,葛衛(wèi)東及其公司持倉(cāng)量最高時(shí)曾達(dá)到棉花期貨期權(quán)市場(chǎng)基金投資總量的八分之一還多,總量為40,000手多一點(diǎn).
   作為全球最大的棉花消費(fèi)國(guó),中國(guó)長(zhǎng)期在棉花市場(chǎng)扮演要角,不過(guò)在期貨市場(chǎng),中國(guó)交易商始終是安靜增長(zhǎng)的一群,通常做為一個(gè)整體被人們提起,但很少見(jiàn)某家交易商被單獨(dú)提起.
"人們很難理解中國(guó)有成百上千默默無(wú)聞的千萬(wàn)富翁."大宗商品投資公司LOGIC Advisors合伙人Ron Lawson說(shuō)道.他從1986年就開(kāi)始做棉花交易,并向中國(guó)投資者提供美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)方面的咨詢.
**然後價(jià)格下跌了**
   葛衛(wèi)東在棉花交易的收益尚不清楚.CFTC稱,在市場(chǎng)監(jiān)督部門致電該公司一名經(jīng)理,告知他違規(guī)之後,葛衛(wèi)東的棉花交易倉(cāng)位在2月14日降到了限制范圍以內(nèi).
   數(shù)據(jù)顯示,這些倉(cāng)位大部分已經(jīng)在前一個(gè)周五平倉(cāng).2月11日,市場(chǎng)上的未平倉(cāng)合約總量減少逾21,000手,降幅接近10%,為1980年以來(lái)最大的降幅之一.
   棉花漲勢(shì)在3月7日觸頂後旋即大跌,四個(gè)月里就跌掉一半.幾個(gè)月前實(shí)貨難求的商戶現(xiàn)在又庫(kù)存過(guò)剩,因消費(fèi)者在進(jìn)口交易上違約.
CFTC稱,到了7月18日,棉花價(jià)格每磅僅1美元,葛衛(wèi)東的持倉(cāng)再次超出上限.數(shù)據(jù)顯示,此時(shí)他的單月倉(cāng)位占交投最熱絡(luò)之第二近月合約的4%左右,估計(jì)名目?jī)r(jià)值約1.75億美元.
   交易商稱,葛衛(wèi)東的操作可能加重當(dāng)時(shí)已很劇烈的價(jià)格波動(dòng).
   "這顯然擴(kuò)大了上檔和下檔的空間,"大宗商品交易商Dennis Gartman稱."買了,也要想辦法賣出去."
   交易商猜測(cè),由於價(jià)格每天以極快的速度飆漲,葛衛(wèi)東可能不知不覺(jué)就累積了過(guò)多的倉(cāng)位.
   "價(jià)格漲得這麼快,你馬上就有曝險(xiǎn),持倉(cāng)也迅速增加,"一交易員稱.
   葛衛(wèi)東的罰金是CFTC開(kāi)過(guò)最大的一筆,不過(guò)該機(jī)構(gòu)周四也對(duì)兩家主要銀行因類似違規(guī)開(kāi)罰.