前言：近期市場機會不多，我們現(xiàn)在做的就是做好自己的功課，本篇聚焦IGBT。
一，來龍去脈
近期，多家功率半導體器件(IGBT)上市公司公布前三季度業(yè)績，其中賽道龍頭斯達半導與時代電氣業(yè)績高增長印證了賽道的高景氣度。斯達半導預計前三季度歸母凈利潤增長超120%，而時代電氣功率半導體器件也實現(xiàn)近八成業(yè)績增幅。
據(jù)相關報道，目前IGBT供需緊張局面未有絲毫緩解。在包括英飛凌、意法半導體等國際大廠年底調(diào)價預期影響下，國內(nèi)訂單持續(xù)爆棚。有廠商預計供需緊張將延續(xù)至2024-2025年，并直言“客戶希望鎖定2025年訂單”。在這一背景下，國內(nèi)廠商紛紛走上擴產(chǎn)之路。
二，需求分析
1.新能源車
IGBT主要應用在新能源車的電機控制系統(tǒng)、熱管理系統(tǒng)、車載充電機等環(huán)節(jié)中，新能源車市場是IGBT的最大增量。2021年全球新能源車銷量達650萬輛，對應IGBT市場規(guī)模達111億元，中國新能源車銷量達350萬輛，對應IGBT市場規(guī)模達60億元，預計新能源車IGBT單車價值量維持在1700元；假設2025、2030年中國新能源車銷量分別達1200萬輛（滲透率 40%）、1800萬輛（滲透率60%），對應IGBT市場規(guī)模達204億元、306億元。
2.光伏、儲能
IGBT是光伏逆變器、儲能逆變器的核心器件，集中式光伏主要采用IGBT模塊，分布式光伏主要采用IGBT單管或模塊。光伏、儲能行業(yè)對于IGBT的需求增量主要來源于三個方面：
1）新增需求：受益于全球光伏新增裝機量高速增長，預計2025、2030年光伏逆變器新增需求為400GW、1000GW；
2）替換需求：逆變器中IGBT、電容等電子元器件受內(nèi)部環(huán)境、器件溫度和電流諧波的影響，使用壽命往往低于電站運營周期（尤其是早期逆變器產(chǎn)品），存在存量市場的替換需求，預計2025、2030年光伏逆變器替換需求分別為22、50GW；
3）儲能需求：儲能是實現(xiàn)可再生能源高占比的必經(jīng)之路，隨著儲能滲透率提升，預計2025、2030年儲能逆變器滲透率為30%、60%，新增需求分別為120、600GW。
3.傳統(tǒng)領域
1）白電領域
IGBT主要應用于變頻空調(diào)、變頻冰箱、變頻洗衣機，主要產(chǎn)品為IPM和IGBT單管。2020年中國家用變頻空調(diào)出貨量為 8337萬臺，中國變頻洗衣機銷量達2627萬臺，中國變頻冰箱銷量達2506萬臺，假設未來每年變頻空調(diào)、變頻洗衣機、變頻冰箱滲透率提升3%，變頻空調(diào)單臺IGBT價值量為40元，變頻冰箱、變頻洗衣機單臺IGBT價值量為10元，對應2020、2025、2030年中國白電IGBT市場規(guī)模達54、70、85億元。
2）工業(yè)及其他領域
2020年全球IGBT市場規(guī)模達67億美元，中國IGBT市場規(guī)模達26億美元，扣除新能源車、光伏儲能、白電領域市場需求，其他領域（主要包括工業(yè)、軌交、電源等領域）全球市場規(guī)模達303億元、中國市場規(guī)模達81億元。
工控領域主要應用領域涵蓋變頻器、逆變焊機、UPS。根據(jù)相關上市公司的采購成本構(gòu)成估算變頻器、逆變焊機、UPS 中IGBT價值量占比為11%、5%、12%；預計2025、2030年全球工控IGBT市場規(guī)模達266、322億元，五年、十年CAGR達 4%、4%。
四，相關上市公司
IGBT除了新能源汽車領域的需求空間非常龐大，在供需缺口不斷增長的背景下，IGBT尤其是車規(guī)級IGBT行業(yè)快速發(fā)展。因此受益于碳中和趨勢推動，IGBT迎來廣闊的成長空間。
相關上市公司：
時代電氣、士蘭微等
