有投資人認為，華虹宏力作為代工廠，擁有產(chǎn)能能力，相比之下設備類公司更急缺，更被需要。
記者 | 陳美
隨著全球第六、中國大陸第二大晶圓代工廠華虹半導體有限公司（簡稱“華虹宏力”）沖刺科創(chuàng)板IPO，中國大陸晶圓代工三強，即將會師A股。此前，第三大晶圓代工廠晶合集成，在科創(chuàng)板的審核狀態(tài)已更新為“注冊生效”，而中芯國際早已上市。
一位硬科技領(lǐng)域投資人對創(chuàng)投日報記者表示，在深度脫鉤下，半導體國產(chǎn)化將是長期投資主題。而近年來，中國已不斷設計并制造自己的芯片。
“在上游IP或者EDA領(lǐng)域，成熟制程將向先進制程轉(zhuǎn)變，這是中國半導體發(fā)展的基石。同時，大多數(shù)fabless設計公司仍能使用中、日、韓等地的fab廠進行流片。至于設備與制造行業(yè)在零部件供給和產(chǎn)能受挫的同時，也迎來長期性替代機會。”
云岫資本高級分析師嚴家呈指出，對于國內(nèi)大芯片企業(yè)來說，現(xiàn)在是迎來需求增、供給減的窗口期，是抓住機遇的好時機。“這些企業(yè)需要小步快跑，盡快流片。同時，做好授權(quán)到期后，回歸成熟制程的兩手準備。”
華虹宏力回A，業(yè)內(nèi)興奮
華虹宏力的科創(chuàng)板IPO申報獲受理，對于業(yè)內(nèi)來說，無疑令人振奮。
11月初，北京一家專門投資半導體領(lǐng)域的投資總監(jiān)對記者表示，“外部環(huán)境波動之下，近期一直和產(chǎn)業(yè)內(nèi)的朋友做評估，目前初步共識是：之前行業(yè)邏輯是進口替代；缺芯潮之后，大家盯的是產(chǎn)能彌補，但隨著產(chǎn)能的釋放，預計到明年可解決相關(guān)問題。”
“在產(chǎn)能上，華虹宏力有超過25年的技術(shù)積累，且兼具8英寸與12英寸生產(chǎn)線，能在很大程度上滿足企業(yè)流片的需求。而目前，英寸越大越有規(guī)模化效應和成本優(yōu)勢。同時，在制程上28nm及以下，國內(nèi)已具備相關(guān)技術(shù)和供給能力，只是良品率等方面還有待提升。因此華虹宏力的這一生產(chǎn)線顯得尤為‘突出’。”
在這位投資人看來，相比邏輯IC，功率器件更容易落地和技術(shù)突破。“特別是碳化硅功率器件，作為第三代半導體材料，在材料和性能雙重升級的背景下，相關(guān)功率器件會大幅爆發(fā)。目前，新能源汽車被認為是碳化硅功率器件最大的下游市場。因此，今年很多投資機構(gòu)都在碳化硅領(lǐng)域出手。”
幾乎在同一時間，身處廣東的一位硬科技領(lǐng)域投資人，剛剛完成了一筆射頻濾波器芯片的投資。他對創(chuàng)投日報記者表示，在芯片核心技術(shù)領(lǐng)域短期內(nèi)無法突破的背景下，除了功率器件，嵌入式非易失性存儲器領(lǐng)域也值得關(guān)注，這其中重點包括微控制器（MCU）和智能卡芯片。
“從早期針對高端、軍用的技術(shù)交鋒，到華為生產(chǎn)制造中的限制，以及最新EDA工具類的卡斷，在此大變局下，國產(chǎn)化的邏輯依然存在。就汽車MCU而言，國內(nèi)廠商市占率還非常低。2021年由于供應緊張，MCU售價平均上漲12%，為近25年來最大漲幅。雖然4bit MCU價格有所下降，但車用MCU需求仍然高企，8、16、32bit MCU價格仍相對平穩(wěn)。”
“同時，在汽車智能化下，汽車MCU未來也將量價齊升，32位成為趨勢。”該投資人認為，華虹宏力作為代工廠，擁有產(chǎn)能能力，相比之下設備類公司更急缺，更被需要。
從半導體長期發(fā)展來看，國內(nèi)半導體設備公司會迎來長期發(fā)展。“截至目前，零部件國產(chǎn)化率只有5%左右，仍有多數(shù)品類無法做到國產(chǎn)化，處在空白狀態(tài)。這是創(chuàng)投機構(gòu)下一步需要重點掃描的領(lǐng)域，但投資中也要警惕估值嚴重透支的標的。”據(jù)該位投資人透露，此前投過一家無錫邑文電子設備公司，主攻8寸線工藝，這兩年業(yè)績很不錯。
人才是第一要事，芯片人員或回流
從今年上半年來看，盡管半導體新上市公司紛紛破發(fā)，但在科創(chuàng)板融資規(guī)模中，半導體公司非�；钴S，占到了1/3的比例。與此同時，上半年半導體行業(yè)完成318起投融資交易，融資規(guī)模近800億元人民幣，投資熱度依舊。
上述投資總監(jiān)對創(chuàng)投日報記者表示，經(jīng)過前幾年的砸錢，創(chuàng)業(yè)企業(yè)和創(chuàng)投機構(gòu)均已在出清。“大家都意識到，行業(yè)已過了全民投資的階段。投資畫像中，國家及地方政府成了扶持半導體行業(yè)的中堅力量。”
“從本質(zhì)上看，半導體是一個長周期、重資金的賽道。需要長期、不斷的輸血，才能成功。這就好比三星，堅持投資了20年，把別人熬死了，最后才掙錢。如此長周期的投入，一般財務投資人承受不了。在賺走第一波錢之后，不少機構(gòu)選擇退出，再加上估值泡沫，出手就更加謹慎。該位投資總監(jiān)認為，未來留下來的機構(gòu)，肯定是長期資金——地方政府，國家資金。”
就即將會師科創(chuàng)板的華虹宏力來看，其控股股東為華虹國際。但進一步股權(quán)穿透后，華虹國際背后最大的股東是上海市國資委。除此之外，大基金也通過巽鑫（上海）、鑫芯香港，持股華虹國際13.73%。
但市場中，仍有一些專業(yè)投資機構(gòu)在堅持。上述投資總監(jiān)對創(chuàng)投日報記者表示，現(xiàn)在半導體行業(yè)估值都起來了，前幾年投資人幾乎把產(chǎn)業(yè)里的公司都投了個遍，接下來只有沉下心去，找好項目來投。
作為專業(yè)投資機構(gòu)，上述投資總監(jiān)對記者表示，未來行業(yè)會有兼并收購潮，這與美國半導體產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨同。
“半導體設備行業(yè)最終的格局，也應該是幾家寡頭占據(jù)絕大部分市場份額。創(chuàng)業(yè)公司只有一步步來，把擅長的產(chǎn)品做好，等到兼并收購潮時，才有退出的機會。”
采訪中，另一位硬科技領(lǐng)域的投資人也表示贊同。他認為，半導體產(chǎn)業(yè)已過了投資機構(gòu)賺快錢的階段。“但芯片行業(yè)要發(fā)展，人才是第一要事。一些芯片人才或許會為了事業(yè)放棄國籍或者綠卡，有的可能去從事那些不受限制、較為成熟的支持工作。未來芯片人才或加速回流，發(fā)展中也只有第一批公司作為支柱率先起來，才能把中國的半導體產(chǎn)業(yè)慢慢撐起來。”
此前，元禾璞華合伙人胡穎平在接受創(chuàng)投日報記者專訪時表示，“盡管行業(yè)有泡沫，但有越來越多的學生，愿意報考半導體產(chǎn)業(yè)相關(guān)專業(yè)，也有越來越多的人愿意從事半導體產(chǎn)業(yè)。如此前仆后繼、生生不息，才能積累人才，讓這個行業(yè)發(fā)展起來。”
招股書中，創(chuàng)投日報記者也注意到，華虹宏力的核心技術(shù)人才，均有回流跡象。比如，Hualun Chen（陳華倫）曾是臺積電美國分廠工藝工程部資深工程師；Weiran Kong（孔蔚然）曾是美國 LSI Logic 公司工藝研發(fā)主管工程師等。
