公告顯示，美的集團(tuán)的減持計(jì)劃具體為在截至2023年12月12日的6個(gè)月內(nèi)，通過(guò)大宗交易減持不超過(guò)2087.12萬(wàn)股；另在截至2024年1月2日的6個(gè)月內(nèi)，通過(guò)集中競(jìng)價(jià)方式減持不超過(guò)1043.56萬(wàn)股。

據(jù)了解，2016年1月，美的集團(tuán)以1.78億元的價(jià)格入股埃夫特，以公告披露當(dāng)日埃夫特股市收盤(pán)價(jià)粗略計(jì)算，美的集團(tuán)此次擬減持部分市值約為3.13億元，意味著投資7年多，浮盈不到1倍。

值得注意的是，本次減持也是美的集團(tuán)投資埃夫特七年多以來(lái)的首次減持計(jì)劃，如果按照公告的上限6%的比例減持，完成后美的集團(tuán)對(duì)埃夫特的持倉(cāng)將僅剩0.82%，可以說(shuō)是“清倉(cāng)式”的減持了，此時(shí)進(jìn)行如此決絕的減持計(jì)劃，不得不讓人好奇背后有何原因。

持續(xù)七年虧損股價(jià)難漲

埃夫特的主營(yíng)業(yè)務(wù)是工業(yè)機(jī)器人整機(jī)及其核心零部件、系統(tǒng)集成的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，2022年其工業(yè)機(jī)器人出貨量位列國(guó)產(chǎn)品牌的前三，是我國(guó)工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)域的頭部企業(yè)，一直對(duì)機(jī)器人感興趣的美的集團(tuán)投資埃夫特并不意外。

資料顯示，美的集團(tuán)持有的股份來(lái)自于埃夫特上市之前，2016年1月，埃夫特控股股東遠(yuǎn)大創(chuàng)投將其持有的3560萬(wàn)股作價(jià)1.78億元轉(zhuǎn)讓給美的集團(tuán)，即每元出資額轉(zhuǎn)讓價(jià)格5元，2020年7月，埃夫特上市之后，美的集團(tuán)的持股比例為6.82％。

據(jù)了解，美的集團(tuán)持有埃夫特的限售期為1年，也就是說(shuō)美的集團(tuán)持有的股份在2021年7月就可以上市交易，不過(guò)當(dāng)時(shí)美的集團(tuán)并未選擇減持，埃夫特股價(jià)自上市當(dāng)日翻了近四倍收于30.98元后就持續(xù)下跌，一年后的股價(jià)僅為11元左右，比今日收盤(pán)的9.18元高不了多少，或許也是看到埃夫特股價(jià)上漲無(wú)望才進(jìn)行的減持。

一直以來(lái)，埃夫特陷入虧損泥潭難以自拔，上市之前，2016-2019年，埃夫特實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.04億元、7.82億元、13.14億元、12.68億元，凈利潤(rùn)分別為虧損5018.47萬(wàn)元、2734.84萬(wàn)元、2211.07萬(wàn)元、4268.28萬(wàn)元。

科創(chuàng)板上市之后，埃夫特的虧損更是進(jìn)一步擴(kuò)大，2020-2022年，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.34億元、11.47億元、13.28億元，凈利潤(rùn)分別為虧損1.69億元、1.93億元、1.73億元。

自2016年至今，埃夫特已連續(xù)虧損7年，上市之后，遇到新冠三年，營(yíng)收沒(méi)有增長(zhǎng)多少，虧損卻是大幅增加，今年一季度，埃夫特實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.9億元，同比增長(zhǎng)37.08％，凈利潤(rùn)虧損擴(kuò)大至4057.3萬(wàn)元，依然看不到止跌的跡象。

美的集團(tuán)投資埃夫特或許也有布局智能化的想法，希望能和自己的主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，不過(guò)一直以來(lái)，埃夫特都并未和美的集團(tuán)產(chǎn)生直接的業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)，如今在收購(gòu)庫(kù)卡之后，埃夫特對(duì)美的或許已經(jīng)沒(méi)有多大意義了，股價(jià)上漲無(wú)望同時(shí)對(duì)自身發(fā)展也沒(méi)有幫助，美的大幅減持埃夫特也就不難理解了。

埃夫特的痛點(diǎn)

毛利率長(zhǎng)期處于低位是埃夫特持續(xù)虧損的重要原因，2022年，埃夫特整體毛利率僅有10.63%，比同行業(yè)其他企業(yè)少了近20個(gè)百分點(diǎn)，埃夫特也解釋道，公司毛利率下滑，是受大宗原材料價(jià)格上漲、芯片短缺帶來(lái)的電子元器件價(jià)格大幅上漲、保供保交付成本增加，以及機(jī)器人業(yè)務(wù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等因素影響。

這些因素固然有所影響但并非主因，在上市之前埃夫特的毛利率就并不理想，2017-2021年，埃夫特的毛利率分別為11.29%、12.80%、17.03%、12.26%、11.32%，遠(yuǎn)低于同行業(yè)企業(yè)毛利率均值。

維科網(wǎng)機(jī)器人發(fā)現(xiàn)，埃夫特核心零部件的自主化率進(jìn)展緩慢，公司去年全線導(dǎo)入基于ROBOX技術(shù)的自主化控制器，讓控制器自主化率進(jìn)一步提升；減速器上戰(zhàn)略參股了奧一精機(jī)，目前在持續(xù)推進(jìn)中；伺服驅(qū)動(dòng)器自主化率則未有提升，2022年，埃夫特核心零部件控制器、減速器和伺服驅(qū)動(dòng)器的自主化率分別為92.28%、49.03%和2.27%。

減速器、伺服系統(tǒng)、控制器三大核心零件占工業(yè)機(jī)器人整機(jī)的成本分別在30%、25%和10%左右，自主化率較低的現(xiàn)狀，讓埃夫特不得不大量外購(gòu)，導(dǎo)致成本居高不下，同時(shí)也更加依賴供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性。

整體毛利率低的另一個(gè)原因，是埃夫特的大部分營(yíng)收來(lái)自系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)，占了65%左右，并且這塊業(yè)務(wù)有些過(guò)于依賴大客戶，2022年，其前五大客戶合計(jì)貢獻(xiàn)了6.1億元的銷售額，占比45.97%，其中第一大客戶就貢獻(xiàn)了33.5%，為跨國(guó)汽車制造商Stellantis集團(tuán)。

近期埃夫特持續(xù)拿下海外大單，5月5日，埃夫特公告下屬孫公司GME獲得大眾集團(tuán)墨西哥公司約2.23億人民幣的采購(gòu)訂單，約占2022年度營(yíng)業(yè)收入的16.82%；4月11日，公司全資孫公司Autorobot收到大眾集團(tuán)美國(guó)公司約1.75億人民幣的采購(gòu)訂單，約占2022年度營(yíng)業(yè)收入的13.18%。

去年下半年埃夫特還披露了另外兩筆訂單，2022年11月22日，下屬孫公司Autorobot收到大眾集團(tuán)約2.41億人民幣的采購(gòu)訂單；2022年10月11日，下屬孫公司Autorobot收到Stellantis集團(tuán)下屬子公司 FCA Italy S.p.A 約2.54億人民幣的采購(gòu)訂單。

不到一年時(shí)間，埃夫特連續(xù)獲得4筆海外大額訂單，總金額達(dá)8.93億人民幣，不過(guò)也可以看到都是來(lái)自大客戶，其中大眾集團(tuán)就占了三筆，金額達(dá)6.39億元，另一筆也是來(lái)自埃夫特去年的第一大客戶Stellantis集團(tuán)。

雖然單一大客戶訂單金額占比較高，也說(shuō)明了埃夫特與客戶的關(guān)系較為穩(wěn)定，在汽車行業(yè)的機(jī)器人集成技術(shù)獲得了肯定，但過(guò)于依賴大客戶的風(fēng)險(xiǎn)依然不能忽視，一旦行業(yè)出現(xiàn)不確定性因素，可能會(huì)引發(fā)訂單大幅縮減的風(fēng)險(xiǎn)。