配網(wǎng)自動化正處于全面推廣初期,公司是兩巨頭之一。配網(wǎng)自動化市場處于推廣初期,2012年約有30個(gè)地市級城市開展配網(wǎng)自動化建設(shè),預(yù)計(jì)三年內(nèi)會在三四線城市普及。許繼電氣是行業(yè)內(nèi)的兩大巨頭之一,在國網(wǎng)推動下,許繼取得了整個(gè)山東省的配電自動化市場。在山東省后續(xù)訂單和配網(wǎng)自動化向三四線城市推廣的推動下,預(yù)計(jì)公司配網(wǎng)業(yè)務(wù)將保持持續(xù)增長。
特高壓直流建設(shè)為直流業(yè)務(wù)帶來高速增長。公司從事直流控制保護(hù)設(shè)備和直流場設(shè)備的生產(chǎn),其中在特高壓直流控制保護(hù)市場約占50%的市場份額。按照規(guī)劃,國網(wǎng)和南網(wǎng)將在1-2年內(nèi)開工建設(shè)9條特高壓直流線路,每條線路將為公司帶來1-2億元的直流控制保護(hù)訂單,為集團(tuán)帶來約10億元的直流場設(shè)備總包訂單。預(yù)計(jì)公司的直流設(shè)備業(yè)務(wù)在2012年和2013年的收入分別為7億和15.5億元,增速分別為511%和121%。
變電站監(jiān)控保護(hù)業(yè)務(wù)受益于智能變電站建設(shè)。智能變電站建設(shè)持續(xù)推進(jìn),預(yù)計(jì)兩年內(nèi)行業(yè)將保持20%-30%的增長。公司在行業(yè)內(nèi)的市場份額穩(wěn)定在15%左右,預(yù)計(jì)該業(yè)務(wù)將與行業(yè)保持同步,保持20%-30%的增速。
盈利預(yù)測與評級:我們預(yù)計(jì)公司2012-2014年的EPS為0.57元、0.81元、0.84元,對應(yīng)的PE分別為31倍、22倍、21倍,首次給予“增持”評級。
