東吳證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，中國(guó)工業(yè)機(jī)器人具備滲透率提升+國(guó)產(chǎn)替代雙重驅(qū)動(dòng)，以及受益國(guó)內(nèi)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)騰飛及下游應(yīng)用場(chǎng)景拓展，諸如光伏、鋰電等國(guó)內(nèi)客戶(hù)崛起，工業(yè)機(jī)器人國(guó)產(chǎn)化迎來(lái)機(jī)遇，產(chǎn)業(yè)前景廣闊。
東吳證券主要觀點(diǎn)如下：
23Q2工業(yè)機(jī)器人行業(yè)銷(xiāo)量同比+5%，下游光伏維持高速增長(zhǎng)
2023Q2工業(yè)機(jī)器人銷(xiāo)量6.8萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)5%，環(huán)比增長(zhǎng)4%，景氣度有所復(fù)蘇，2023H1工業(yè)機(jī)器人銷(xiāo)量13.4萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)1%。分下游來(lái)看，光伏市場(chǎng)受益于技術(shù)迭代產(chǎn)生的設(shè)備更新需求，上半年出貨量增速超90%;金屬制品、電器等行業(yè)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)已顯，但仍需時(shí)日激活。分機(jī)型來(lái)看，Q2六軸機(jī)器人在光伏需求高速增長(zhǎng)及低基數(shù)效應(yīng)下出貨量增速轉(zhuǎn)正，其中小六軸增速更高，主要系在壓鑄、打磨、注塑等場(chǎng)景應(yīng)用進(jìn)一步豐富。協(xié)作機(jī)器人出貨表現(xiàn)亮眼，主要系下游汽車(chē)需求逐步釋放、餐飲及新零售市場(chǎng)開(kāi)始復(fù)蘇。SCARA銷(xiāo)量不及預(yù)期，主要系電子行業(yè)依舊疲軟，鋰電、醫(yī)療等需求放緩，且光伏廠商為了加速擴(kuò)產(chǎn)，將串焊環(huán)節(jié)需求部分轉(zhuǎn)移至六軸。展望全年，機(jī)器人是現(xiàn)處于“成長(zhǎng)性”階段的自動(dòng)化產(chǎn)品，受下游景氣度影響短期承壓，下半年在穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期&內(nèi)需改善背景下，預(yù)計(jì)工業(yè)機(jī)器人需求全年呈現(xiàn)前低后高態(tài)勢(shì)，下半年有望迎來(lái)反彈。
國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程提速，內(nèi)資龍頭加速趕超
2022年疫情導(dǎo)致四大家族缺貨嚴(yán)重，給予國(guó)產(chǎn)機(jī)器人良好窗口期進(jìn)入鋰電等新興領(lǐng)域并打磨產(chǎn)品。2023上半年市場(chǎng)需求不明朗趨勢(shì)下，行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)及內(nèi)卷化成必然趨勢(shì)，具備性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)的內(nèi)資品牌再次抓住機(jī)遇，在鋰電、光伏、汽車(chē)零部件等領(lǐng)域與外資加速交鋒并搶占市場(chǎng)份額，同時(shí)在整車(chē)領(lǐng)域加速滲透，上半年外企銷(xiāo)量負(fù)增長(zhǎng)，但內(nèi)資企業(yè)增長(zhǎng)超20%，2023上半年工業(yè)機(jī)器人國(guó)產(chǎn)化率44%，同比提升8pct(2022年同比提升4pct)，國(guó)產(chǎn)替代提速。競(jìng)爭(zhēng)格局方面，上半年半數(shù)以上企業(yè)銷(xiāo)量同比下滑，僅有少數(shù)國(guó)產(chǎn)頭部廠商在手訂單樂(lè)觀，市場(chǎng)格局重塑，行業(yè)加速洗牌，埃斯頓、匯川技術(shù)等頭部企業(yè)憑借多年技術(shù)積累和規(guī)�；瘍�(yōu)勢(shì)提升市場(chǎng)份額，其中埃斯頓市場(chǎng)份額同比提升2.2pct，出貨量超過(guò)四大家族中的三家位居第二，僅次于發(fā)那科。
工業(yè)機(jī)器人受益國(guó)產(chǎn)替代及機(jī)器人+，國(guó)產(chǎn)龍頭正崛起
2022年中國(guó)工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模609億元，同比增長(zhǎng)16%，2017-2022年CAGR為14%，同期埃斯頓工業(yè)機(jī)器人板塊(剔除收購(gòu)Cloos影響)收入CAGR為57%，2022年份額持續(xù)提升至5.9%。中國(guó)工業(yè)機(jī)器人具備滲透率提升+國(guó)產(chǎn)替代雙重驅(qū)動(dòng)，產(chǎn)業(yè)前景廣闊：(1)從滲透率看，2021年我國(guó)制造業(yè)機(jī)器人密度為322臺(tái)/萬(wàn)人，據(jù)工信部等17部門(mén)印發(fā)《“機(jī)器人+”應(yīng)用行動(dòng)實(shí)施方案》，2025年我國(guó)制造業(yè)機(jī)器人密度目標(biāo)較2020年翻番(約500臺(tái)/萬(wàn)人)，機(jī)器替人及智能工廠改造趨勢(shì)下，工業(yè)機(jī)器人滲透率持續(xù)提升。(2)從國(guó)產(chǎn)化率看，2022年我國(guó)工業(yè)機(jī)器人國(guó)產(chǎn)化率僅35%，國(guó)產(chǎn)龍頭埃斯頓/匯川機(jī)器人市占率僅6%/5%，“四大家族”合計(jì)份額達(dá)40%。受益國(guó)內(nèi)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)騰飛及下游應(yīng)用場(chǎng)景拓展，諸如光伏、鋰電等國(guó)內(nèi)客戶(hù)崛起，工業(yè)機(jī)器人國(guó)產(chǎn)化迎來(lái)機(jī)遇。
