在新能源汽車高速增長的背景下，動(dòng)力電池裝機(jī)量也快速增長。由于新能源汽車動(dòng)力電池有一定使用年限，動(dòng)力電池退役市場逐步成為關(guān)注的焦點(diǎn)，在雙碳背景下，鋰電池回收行業(yè)也跟著發(fā)展起來，該領(lǐng)域的一些公司正在沖擊上市。
近日，廣東金晟新能源股份有限公司（簡稱“金晟新能源”）向港交所遞交招股書，擬在香港主板IPO上市，中金公司、招銀國際為其聯(lián)席保薦人。
據(jù)悉，金晟新能源曾聘請(qǐng)中金公司作為其A股上市籌備的輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)，并向廣東監(jiān)管局進(jìn)行上市輔導(dǎo)備案，擬沖擊深主板上市，但2024年8月雙方終止了A股上市輔導(dǎo)協(xié)議，轉(zhuǎn)而赴港上市。
近年來，在A股放緩IPO節(jié)奏、嚴(yán)把準(zhǔn)入關(guān)的背景下，許多企業(yè)終止了A股IPO，其中不乏西恩科技、吉銳科技等與金晟新能源一樣做廢舊鋰電池回收再利用的企業(yè)。
鋰電池回收再利用是一門好生意嗎？不妨通過金晟新能源來一探究竟。
廣東五兄弟回收廢電池，干出一家獨(dú)角獸
金晟新能源總部位于廣東肇慶，其發(fā)展起來背后是五兄弟聯(lián)手創(chuàng)業(yè)的故事。
公開資料顯示，2005年李氏五兄弟（李森、李鑫、李堯、李炎、李汪）創(chuàng)建了高要市金業(yè)金屬發(fā)展有限公司，主要從事有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)。經(jīng)過幾年發(fā)展，從一個(gè)僅有二三十人的小公司逐漸做大。
2010年李氏兄弟創(chuàng)立肇慶市金晟金屬實(shí)業(yè)有限公司（金晟新能源前身），主要從事硫酸鎳生產(chǎn)及銷售業(yè)務(wù)；2014年又成立江西睿達(dá)新能源科技有限公司（簡稱“江西睿達(dá)”），主營鋰電池回收業(yè)務(wù)。
2021年至2023年，金晟新能源及其全資子公司江西睿達(dá)被工信部認(rèn)定為鋰電池再生利用以及梯次利用“雙白名單”企業(yè)。
金晟新能源還進(jìn)入胡潤百富發(fā)布的《2024全球獨(dú)角獸榜》，成為估值120億元的新能源獨(dú)角獸。
公司發(fā)展起來背后離不開資本的支持。2021年以來，金晟新能源陸續(xù)完成4輪融資，投資方包括中金、復(fù)星、達(dá)晨、基石、廣汽、博世等。
股東結(jié)構(gòu)方面，本次發(fā)行前，李氏兄弟為一致行動(dòng)人士，合共控制金晟新能源約55.05%的投票權(quán)。其中，李森目前擔(dān)任公司董事長兼總經(jīng)理，李鑫為副董事長兼副總經(jīng)理。
由于產(chǎn)品價(jià)格下跌，2023年公司業(yè)績由盈轉(zhuǎn)虧
近年來，隨著我國新能源汽車銷量爆發(fā)，以及消費(fèi)電子產(chǎn)品更新?lián)Q代的加快，退役鋰電池供應(yīng)顯著增長。
2023年中國內(nèi)地的退役鋰電池總量達(dá)到36.61萬噸，預(yù)計(jì)到2030年將達(dá)到340萬噸，2023年至2030年的復(fù)合年增長率為37.5%。
其中在退役鋰電池里面，2023年退役消費(fèi)類電池、退役動(dòng)力電池?cái)?shù)量分別約10.62萬噸、25.97萬噸，預(yù)計(jì)未來仍將持續(xù)增加。
在此背景下，金晟新能源等企業(yè)成功抓住機(jī)遇，依靠廢舊鋰電池回收再利用撐起了一門龐大生意。
動(dòng)力電池回收產(chǎn)業(yè)鏈包括電池應(yīng)用端、回收渠道網(wǎng)絡(luò)、梯次利用、拆解回收、材料再利用等多個(gè)環(huán)節(jié)。
其中，退役鋰電池的主要供應(yīng)商包括鋰電池制造商、電動(dòng)汽車制造商，以及像金晟新能源這樣從各種來源收集退役電池及電池廢料的鋰電池再生利用企業(yè)。
金晟新能源的主要工作就是再生利用退役鋰電池（包括三元電池、磷酸鐵鋰電池）及電池生產(chǎn)廢料和多余材料，將這些材料通過機(jī)械破碎工序，提取有價(jià)值的金屬及“黑粉”成分，接著把黑粉中間產(chǎn)品經(jīng)過復(fù)雜的濕法冶煉，產(chǎn)生碳酸鋰及硫酸鎳等固態(tài)或液態(tài)化合物。
然后，公司再把這些精制產(chǎn)品賣給三元前驅(qū)體及正極材料生產(chǎn)商，用來生產(chǎn)新的鋰電池，從而形成循環(huán)經(jīng)濟(jì)模式。
具體來看，金晟新能源提供碳酸鋰、硫酸鎳、硫酸鈷及石墨等一系列再生利用產(chǎn)品。截至2024年6月底，鋰再生利用產(chǎn)品和鎳再生利用產(chǎn)品的銷售為公司貢獻(xiàn)了70%以上的收入。
近幾年，公司業(yè)績存在一定波動(dòng)，由于成品現(xiàn)行市價(jià)大幅下跌，公司在2023年及2024年上半年出現(xiàn)凈虧損。
2021年、2022年、2023年、2024年上半年（簡稱“報(bào)告期”），公司的營業(yè)收入分別約11.33億元、29.05億元、28.92億元和9.95億元，相應(yīng)的凈利潤分別為0.69億元、1.51億元、-4.73億元和-1.47億元。
2021年、2022年、2023年，公司的毛利率分別為16.7%、14.3%、-5.6%，呈逐年下滑趨勢。其中，由于原材料價(jià)格上漲，公司2022年毛利率有所下滑；2023年盡管公司的再生利用產(chǎn)品的銷量增加了，但由于產(chǎn)品的市價(jià)持續(xù)大幅下跌，加上存貨減值虧損增加，導(dǎo)致公司錄得毛虧損。
2023年為全球第二大鋰電池回收再生企業(yè)
金晟新能源所處的鋰電池材料回收及再生利用市場是一個(gè)競爭激烈的新興市場，隨著行業(yè)發(fā)展及需求增加，預(yù)計(jì)競爭將繼續(xù)加劇。
這些競爭對(duì)手可能會(huì)對(duì)公司的合約價(jià)格及毛利率造成壓力，如果公司無法應(yīng)對(duì)這種競爭，可能會(huì)被競爭對(duì)手搶走市場份額，從而影響經(jīng)營業(yè)績。
在鋰電池回收及再生利用解決方案提供商中，鋰電池制造商及電動(dòng)汽車制造商或其附屬公司具有一定優(yōu)勢，其擁有獲取退役電池的自有渠道。
而像金晟新能源等第三方解決方案提供商，則需要建立鋰電池再生利用網(wǎng)絡(luò)，從上游供應(yīng)商那里采購?fù)艘垭姵亍?/span>
2023年全球鋰電池回收及再生利用解決方案市場中再生利用材料的銷售收入達(dá)到736億元。
按再生利用材料的銷售收入計(jì)算，2023年全球前五大鋰電池回收及再生利用解決方案提供商約占20.8%，其中金晟新能源以約3.8%的市場份額排名第二，僅次于寧德時(shí)代旗下的邦普循環(huán)（市場份額約11.5%）；并在第三方解決方案提供商中排名第一。
2023年鋰電池回收及再生利用解決方案市場中再生利用材料的全球銷量達(dá)到約116.97萬噸，按再生利用材料銷量來算，全球前五大鋰電池回收及再生利用解決方案提供商約占24.9%，其中金晟新能源以5%的市場份額排名第二。
整體而言，金晟新能源所處的鋰電池回收行業(yè)具有較大發(fā)展空間，且公司經(jīng)過多年發(fā)展已經(jīng)擁有一定市場地位。但與汽車和鋰電池生產(chǎn)企業(yè)相比，公司在廢舊鋰電池回收渠道上并不占優(yōu)勢，且公司面臨著產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，未來想要在競爭激烈的環(huán)境下顯著提高市場份額也并非易事。
