鋰電巨頭突放大招！定增8億押注，能否逆風(fēng)翻盤？
已有1032次閱讀2025-05-26標(biāo)簽:
當(dāng)升科技擬通過定增募資 8-10 億元，用于補(bǔ)充流動(dòng)資金以支持產(chǎn)品開發(fā)和海外布局。
此次定增方案引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。盡管公司賬上有 59.54 億元貨幣資金及 13.14 億元交易性金融資產(chǎn)，但控股股東礦冶集團(tuán)仍以 26.66 元 / 股（較現(xiàn)價(jià)折價(jià)約 32%）全額認(rèn)購，被質(zhì)疑存在低價(jià)增持嫌疑。公司解釋稱，資金將用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，間接支持芬蘭 6 萬噸高鎳基地、攀枝花 30 萬噸磷酸錳鐵鋰項(xiàng)目等戰(zhàn)略投入。
從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，2025 年 Q1 公司營收同比增長(zhǎng) 25.8%，但扣非凈利潤(rùn)下滑 36.13%，毛利率降至 10.93%。存貨同比激增 47.4% 至 13.66 億元，反映出產(chǎn)能擴(kuò)張帶來的庫存壓力。定增資金的注入，或緩解短期流動(dòng)性壓力，同時(shí)為海外項(xiàng)目提供資金保障。
2024 年全球鋰電池出貨量達(dá) 1545.1GWh，同比增長(zhǎng) 28.5%，其中儲(chǔ)能電池增速高達(dá) 64.9%。但行業(yè)結(jié)構(gòu)性分化顯著：磷酸鐵鋰產(chǎn)量同比增長(zhǎng) 50.2%，而三元材料產(chǎn)量?jī)H微增 3.6%。高鎳三元（Ni≥88%）因適配高端動(dòng)力電池需求，成為頭部企業(yè)爭(zhēng)奪焦點(diǎn)。容百科技以超 30% 的全球高鎳市占率領(lǐng)先，而當(dāng)升科技則以 Ni≥95% 超高鎳單晶材料技術(shù)形成差異化競(jìng)爭(zhēng)力，其產(chǎn)品能量密度達(dá) 300Wh/kg 以上，較行業(yè)水平提升 20%。
固態(tài)電池領(lǐng)域，當(dāng)升科技已實(shí)現(xiàn)雙相復(fù)合固態(tài)正極材料量產(chǎn)，2024 年出貨量占全球市場(chǎng)約 15%，并與寧德時(shí)代、輝能科技簽訂 5 年期 15 萬噸供應(yīng)協(xié)議。其硫化物電解質(zhì)界面阻抗降至 8Ω・cm 以下，適配半固態(tài) / 全固態(tài)電池裝車需求。這種技術(shù)儲(chǔ)備使其在 2030 年全球 600 億美元固態(tài)電池市場(chǎng)中占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)。
面對(duì)歐盟 2025 年新電池法規(guī)（如碳足跡聲明、數(shù)字護(hù)照等），當(dāng)升科技加速推進(jìn)歐洲本土化生產(chǎn)。其與芬蘭礦業(yè)集團(tuán)合資的當(dāng)升科技（芬蘭）新材料有限公司首期 6 萬噸高鎳項(xiàng)目于 2025 年 4 月奠基，總投資 8 億歐元，預(yù)計(jì) 2027 年投產(chǎn)。該項(xiàng)目將配套寶馬、大眾、特斯拉等歐洲車企的 46 系列大圓柱電池需求，并為 LG 新能源、SK On 在歐洲的產(chǎn)能提供材料保障。
目前，當(dāng)升科技國際業(yè)務(wù)占比已達(dá) 70%，2025-2027 年與 LG 新能源、SK On 簽訂的 300 億元訂單，為其歐洲基地產(chǎn)能釋放提供了堅(jiān)實(shí)支撐。這種 “技術(shù)輸出 + 本地化生產(chǎn)” 模式，既能規(guī)避貿(mào)易壁壘，又能貼近客戶縮短供應(yīng)鏈響應(yīng)時(shí)間。
盡管技術(shù)領(lǐng)先，當(dāng)升科技仍需直面行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)的沖擊。2024 年正極材料價(jià)格同比下跌 20%-30%，行業(yè)平均毛利率降至 15% 以下，而公司三元業(yè)務(wù)單噸盈利受資源品價(jià)格波動(dòng)影響顯著。為應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)，公司采取多維度策略：通過智能裝備業(yè)務(wù)提升產(chǎn)能利用率（達(dá) 127.92%），優(yōu)化供應(yīng)鏈布局降低原材料成本；在海外市場(chǎng)以技術(shù)溢價(jià)抵御價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，2024 年上半年海外業(yè)務(wù)毛利率達(dá) 21.1%，顯著高于國內(nèi)市場(chǎng)的 9.3%。此外，與中偉股份的戰(zhàn)略合作鎖定未來 3-5 年機(jī)器人領(lǐng)域鋰電池材料供應(yīng)，覆蓋三元、鐵鋰、鈉電等多品類，形成差異化產(chǎn)品矩陣。
