非晶合金變壓器節(jié)能效果明顯，市場廣闊。根據(jù)實(shí)驗(yàn)統(tǒng)計，非晶合金變壓器比傳統(tǒng)變壓器空載損耗下降80％左右，空載電流下降約85％，是目前節(jié)能效果最理想的配電變壓器，特別適用于農(nóng)村電網(wǎng)和發(fā)展中地區(qū)等配變利用率較低的地區(qū)，此外風(fēng)能等間歇性能源也有很好的應(yīng)用效果。非晶變壓器節(jié)能效果明顯，發(fā)達(dá)國家使用非晶合金變壓器的比重已超過15％，而中國則尚未達(dá)到1％的比例，未來空間廣闊。

推廣速度可能受制于非晶帶材的國產(chǎn)化速度。國網(wǎng)收購和建立合資公司表明了其推行非合金變壓器的決心，我們認(rèn)為目前推廣速度主要取決于安泰科技及國網(wǎng)合資公司非晶帶材的產(chǎn)量情況。

非晶合金變壓器相關(guān)公司均將受益。目前從招標(biāo)份額來看，國網(wǎng)系公司的市場份額并沒有明顯增加，競爭格局基本穩(wěn)定。我們認(rèn)為國網(wǎng)收購置信電氣有利于非晶合金的推廣速度，但不代表置信電氣壟斷該領(lǐng)域。一旦非晶合金變壓器大規(guī)模推廣，相關(guān)技術(shù)儲備充分公司均將受益，置信電氣目前的市場占有率約為70％，我們認(rèn)為隨著非晶合金變壓器的大規(guī)模推廣，其他相關(guān)公司積極進(jìn)入后，其市場份額可能會有一定幅度的下滑，但仍維持龍頭地位。

投資建議:除了關(guān)注直接受益公司置信電氣（600517）、安泰科技（000969）外，建議關(guān)注非晶合金變壓器技術(shù)成熟的北京科銳（002350）（002350），目前非合金變壓自主研發(fā)成功，已經(jīng)有了一定銷售規(guī)模，公司是北京市非晶產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟成員之一（包含安泰科技），未來大規(guī)模推廣后原材料較有保障，也具備一定先發(fā)優(yōu)勢。

投資風(fēng)險:合資公司帶材產(chǎn)量遠(yuǎn)低于預(yù)期。