近年來新能源汽車推廣不及預(yù)期。近年來新能源汽車行業(yè)的進(jìn)展不盡如人意,2013年國內(nèi)新能源汽車銷量達(dá)到1.76萬輛,同比增長37.93%,雖然遠(yuǎn)高于同期汽車行業(yè)整體14%的增速,但新能源汽車銷量在汽車總銷量中的占比仍不到0.1%,距離汽車振興規(guī)劃中的目標(biāo)也相距甚遠(yuǎn)。對于近幾年新能源汽車推廣不利的主要原因,我們認(rèn)為(1)技術(shù)仍不成熟,主要是在行駛里程上、充電的時間上以及故障率方面仍需要進(jìn)一步的提升;(2)地方保護(hù)主義,各地一般傾向于采購本地企業(yè)的產(chǎn)品,各自為戰(zhàn)造成優(yōu)勢企業(yè)的產(chǎn)品量上不去,因此也難以形成規(guī)模效應(yīng),也就難以產(chǎn)生盈利,使得企業(yè)對新能源汽車產(chǎn)品的投入動力不足;(3)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)落后,至2013年,我國總共建成充(換)電站384個,充電樁12127個,這種體量距離新能源汽車的大規(guī)模應(yīng)用還有相當(dāng)大的差距。

      政府正在對癥下藥。對于此前新能源汽車推廣上的弊端,自2013年開始補(bǔ)貼政策已經(jīng)開始對癥下藥,主要在一下幾個方面(1)推出了新的目標(biāo)要求共計86個城市,至2015年推廣目標(biāo)達(dá)到34萬輛,其中公共領(lǐng)域推廣22.35萬輛,新增或更新的公務(wù)、環(huán)衛(wèi)車輛中的新能源汽車比例不低于30%,我們認(rèn)為在政府的公務(wù)采購的強(qiáng)力推進(jìn)下,未來幾年的新能源汽車的銷量增速有保障;(2)新的補(bǔ)貼政策要求推廣應(yīng)用車輛中的品牌數(shù)量大于30%,打破了地方保護(hù)主義的壟斷;(3)給予充電設(shè)施獎勵,利好于基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。

      新能源汽車投資邏輯再梳理。我們認(rèn)為在政府強(qiáng)力的推動以及新能源汽車本身低基數(shù),未來幾年行業(yè)高增長確定(2014年前四個月,我國新能源汽車銷量達(dá)到10501輛,同比增長154%),但占汽車整體銷量的比例仍相當(dāng)?shù)�。此外行業(yè)大規(guī)模的普及仍有賴于基礎(chǔ)設(shè)施的完善。目前我們選擇新能源汽車標(biāo)的公司的邏輯在于(1)根據(jù)新能源汽車行業(yè)發(fā)展受益的次序,按照受益的先后順序選擇股票;(2)根據(jù)新能源汽車業(yè)務(wù)對公司業(yè)務(wù)的彈性來選擇,優(yōu)先彈性大的公司。由于充電設(shè)施類公司無疑是最先受益以及彈性最大的因此我們將其列為最優(yōu)級,而核心零部件公司的彈性是比較大的,因此將其最為次優(yōu)選擇,而整車企業(yè)由于目前新能源汽車業(yè)務(wù)對其業(yè)績的貢獻(xiàn)微乎其微,因此我們將其排序列為最后。