配網(wǎng)自動(dòng)化階段性放緩有特定原因，未來(lái)投資加速有現(xiàn)實(shí)需求

　　2014上半年配網(wǎng)自動(dòng)化階段性放緩有特定原因：

　　1）各省網(wǎng)公司都在按照標(biāo)準(zhǔn)化要求制定規(guī)劃，還未進(jìn)入實(shí)施階段；

　　2）國(guó)網(wǎng)上半年重點(diǎn)推動(dòng)特高壓建設(shè)，配電網(wǎng)建設(shè)有所放緩。我們認(rèn)為未來(lái)3年，配網(wǎng)自動(dòng)化改造速度會(huì)明顯加快：

　　3）建設(shè)新型配電網(wǎng)在2013年下半年已上升成為國(guó)家戰(zhàn)略；2）配電網(wǎng)自動(dòng)化是分布式電源和電動(dòng)汽車(chē)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)要求。

　　未來(lái)5年配網(wǎng)自動(dòng)化改造年均投資預(yù)計(jì)比2013年翻倍

　　我們預(yù)計(jì)下半年各地配電網(wǎng)改造規(guī)劃將陸續(xù)進(jìn)入實(shí)施階段，我們測(cè)算2014-2020年，配網(wǎng)自動(dòng)化改造的年均投資100億元左右，比2013年40-50億投資規(guī)模翻倍，其中一次設(shè)備年均63億，二次設(shè)備年均31億。配電自動(dòng)化有望迎來(lái)大發(fā)展。

　　價(jià)格已經(jīng)下降，終端毛利率應(yīng)能穩(wěn)定；主站利潤(rùn)率有望提高

　　一次設(shè)備競(jìng)爭(zhēng)激烈，以?xún)r(jià)格競(jìng)爭(zhēng)為主；二次設(shè)備競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定。2014年第一次集中招標(biāo)主站價(jià)格較低，終端價(jià)格降幅約30%。我們估計(jì)目前廠商終端毛利率約25%左右，應(yīng)能維持穩(wěn)定；主站目前價(jià)格較低，后期利潤(rùn)率將會(huì)提高；

　　南瑞位于競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力最強(qiáng)之列

　　南瑞是目前配網(wǎng)自動(dòng)化實(shí)力最強(qiáng)，市占率最高的企業(yè)之一，有望充分受益于配網(wǎng)投資高增長(zhǎng)。