1、工業(yè)自動(dòng)化業(yè)務(wù)增長(zhǎng):工控預(yù)計(jì)工業(yè)自動(dòng)化市場(chǎng)2014-2018年每年將有5%左右的增速,而公司該項(xiàng)業(yè)務(wù)一直以來(lái)的表現(xiàn)都大幅領(lǐng)跑行業(yè),預(yù)計(jì)近幾年的收入增速將達(dá)到10-15%的水平,主要靠以下幾點(diǎn)來(lái)實(shí)現(xiàn):(1)、公司大部分收入來(lái)自于流程工業(yè),目前市占率還很低,公司通過(guò)20多年的努力,已經(jīng)逐漸將國(guó)外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手?jǐn)D出中國(guó)市場(chǎng),未來(lái)在市占率上還會(huì)有進(jìn)一步的提升;(2)、公司產(chǎn)品越來(lái)越齊全,通過(guò)增值產(chǎn)品,不斷提升公司在流程控制領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)地位,增強(qiáng)為客戶解決問(wèn)題的能力,提高客戶粘性;(3)、售后服務(wù)目前占公司總收入的比重為8%,遠(yuǎn)低于國(guó)外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手20%的占比,未來(lái)伴隨產(chǎn)品逐步步入更換和改造周期,該比例有望進(jìn)一步提升;(4)、在離散控制領(lǐng)域,公司在煤炭、醫(yī)藥、水處理等行業(yè)均有不錯(cuò)的表現(xiàn),未來(lái)將進(jìn)一步拓展該領(lǐng)域以逐步提升市場(chǎng)份額。
2、軌道交通業(yè)務(wù):近年鐵路投資力度加大,行業(yè)景氣度持續(xù)走高。今年動(dòng)車組招標(biāo)剛剛啟動(dòng),公司預(yù)計(jì)在年底會(huì)接到相關(guān)信號(hào)系統(tǒng)訂單,加上目前的在手訂單,未來(lái)2-3年高鐵信號(hào)業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)仍將維持比較高的增長(zhǎng)水平。此外,未來(lái)在城際鐵路、既有線改造以及海外市場(chǎng)等方面也將有比較好的發(fā)展,為公司帶來(lái)機(jī)會(huì)。
3、2014財(cái)年工業(yè)自動(dòng)化業(yè)務(wù)增速較差:原因一是受宏觀經(jīng)濟(jì)影響;二是因?yàn)楣緝?nèi)部在行業(yè)布局上也做了相應(yīng)調(diào)整,在發(fā)展比較好的像熱電、化工、食品、醫(yī)藥、新能源等行業(yè)公司加大了投入力度,在景氣度較差的冶金、水泥等行業(yè)適當(dāng)控制了發(fā)展速度,整個(gè)調(diào)整還需要逐漸消化和實(shí)現(xiàn)的過(guò)程。
4、售后服務(wù):公司目前售后服務(wù)收入占公司總收入的8%,近年來(lái)公司不斷加大售后服務(wù)工作方面的投入,成立售后專家小組,聘請(qǐng)知名高管負(fù)責(zé)相關(guān)工作,與客戶建立實(shí)時(shí)聯(lián)系,為客戶提供產(chǎn)品改造、年檢等售后服務(wù);同時(shí)在提高解決方案的能力上,公司現(xiàn)不僅可以提供自己生產(chǎn)的產(chǎn)品,也可提供其他公司的產(chǎn)品,旨在可以為客戶提供全面的系統(tǒng)的解決方案和服務(wù)的能力,以提高客戶滿意度和忠誠(chéng)度。公司希望在未來(lái)3-5年的時(shí)間里,售后的收入占比可提升至10-15%的水平。
5、未來(lái)鐵總投資預(yù)期:鐵路是支柱性產(chǎn)業(yè)可以拉動(dòng)GDP的增長(zhǎng),而且目前鐵路線建設(shè)還未完成,四橫四縱還未建完,再加上城際鐵路在“十三五”期間將會(huì)成為主要的增長(zhǎng)點(diǎn),以及既有線的改造等工作,預(yù)計(jì)鐵路投資規(guī)模不會(huì)有明顯的下降。
6、信號(hào)系統(tǒng)份額提升:從2013年兩輪動(dòng)車組招標(biāo)中,公司中標(biāo)的高鐵信號(hào)系統(tǒng)的占比有了很大的提升,尤其是在時(shí)速200公里的高鐵信號(hào)市場(chǎng)(C2市場(chǎng)),公司基本全部中標(biāo)。在300公里的高鐵信號(hào)市場(chǎng)(C3市場(chǎng))中,公司的市占率也達(dá)到30-40%的水平;由于在C3市場(chǎng),公司之前的產(chǎn)品只可適配一種車型,現(xiàn)在可以做到四種車型的全部適配,因此在該市場(chǎng)的市場(chǎng)占有率仍有提升的空間。此外,公司新開發(fā)了C1技術(shù)用于低速鐵路,可把握住城軌地鐵車輛快速增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)而從中受益。
7、利潤(rùn)率:公司各業(yè)務(wù)板塊的毛利水平并沒有多大變化,綜合毛利率一直穩(wěn)定在35%左右,主要是由產(chǎn)品的交付結(jié)構(gòu)所決定。公司也在提高運(yùn)營(yíng)效率,建立標(biāo)準(zhǔn)化流程、提升人均效率等方面不遺余力以提升毛利水平;另外,公司將研發(fā)視為企業(yè)發(fā)展的重中之重,每年在研發(fā)上也投入了比較多的資源,也希望通過(guò)研發(fā)一方面可以提高公司產(chǎn)品的技術(shù),提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力,另一方面可以使成本保持穩(wěn)中有降的趨勢(shì),提升利潤(rùn)率水平。
8、總結(jié)及建議:工業(yè)自動(dòng)化方面,公司將逐漸消化對(duì)內(nèi)部行業(yè)布局的調(diào)整,在市場(chǎng)份額、售后服務(wù)、以及為客戶提供解決方案的能力上都有望獲得進(jìn)一步的提升;軌道交通業(yè)務(wù),近兩年大量高鐵線路的通車、未來(lái)幾年城軌地鐵車輛、既有線改造以及海外市場(chǎng)所帶來(lái)的發(fā)展機(jī)會(huì),都將為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供有力支撐。我們認(rèn)為公司的經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健,所處的兩大行業(yè)也都有比較高的景氣度,公司憑借其在行業(yè)當(dāng)中的地位,有望抓住機(jī)會(huì)獲得更好的發(fā)展。維持“強(qiáng)烈推薦”的評(píng)級(jí)。
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