事件簡述:

公司2014年度業(yè)績預(yù)報中,歸屬于上市公司股東的凈利潤為11215.49萬元至11850.33萬元,同比增長430%%至460%。

投資要點:

業(yè)績拐點確定,大超預(yù)期:按照該業(yè)績預(yù)告,折合EPS約為0.34,略低于我們之前三季度報點評中的0.39的預(yù)期,但考慮到公司在11月才完成對博一光電和深圳甲艾馬達(dá)的資產(chǎn)過戶,兩家公司2014年僅有2000多萬合入本次報表,公司其它傳統(tǒng)主營完成了約9300萬左右的利潤,同比去年的2100萬凈利潤增長了343%,大幅超預(yù)期。

線性馬達(dá)的技術(shù)壁壘是高盈利的保障:公司供應(yīng)給蘋果的線性反饋馬達(dá)目前全球只有三家供應(yīng)商,金龍機(jī)電、瑞聲科技和日本Nidec,金龍機(jī)電和瑞聲科技的產(chǎn)品穩(wěn)定最好,份額也較大。這也是蘋果首次采用線性馬達(dá)觸覺反饋技術(shù),因而產(chǎn)品定價數(shù)倍于傳統(tǒng)微特電機(jī),毛利率有較高水準(zhǔn)。考慮到iPhoe6和6plus的出貨量比前幾代手機(jī)的大幅增加,其火熱銷售在2015年有望得到進(jìn)一步延續(xù),預(yù)計2015年全年線性馬達(dá)將伴隨蘋果的銷售成長延續(xù)保持穩(wěn)定增長。

與利達(dá)光電合作進(jìn)軍類藍(lán)寶石超硬無反光面板:公司12月初公告與利達(dá)光電共同成立合資公司,生產(chǎn)類藍(lán)寶石超硬無反光面板。與利達(dá)光電在面板領(lǐng)域的合作有望實現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ),成為公司蓋板玻璃領(lǐng)域的重要突破口。

提升公司評級至“買入”:公司過去三年的業(yè)績一直低于預(yù)期,2014年年報預(yù)披露第一次兌現(xiàn)超預(yù)期成長,可謂大打翻身仗。除蘋果之外,未來公司將有望開拓國內(nèi)華為小米等一線客戶,進(jìn)一步推廣線性馬達(dá)應(yīng)用,實現(xiàn)產(chǎn)能與業(yè)績的持續(xù)增長。我們預(yù)測2015年全年線性馬達(dá)將貢獻(xiàn)1.65億以上凈利潤,而博一光電和甲艾馬達(dá)承諾業(yè)績?yōu)?.15億凈利潤,將全部并入2015年公司業(yè)績,考慮上觸摸面板和手機(jī)面板兩塊的進(jìn)階成長,2015年公司凈利潤有望達(dá)到3.13億以上。預(yù)計公司2014-2016年EPS分別為0.34、0.92、1.29元,現(xiàn)價對應(yīng)2015年業(yè)績僅23倍市盈率。調(diào)高公司評級至“買入”。

風(fēng)險提示:消費(fèi)電子產(chǎn)品更新迭代,線性馬達(dá)產(chǎn)能不達(dá)預(yù)期,業(yè)務(wù)拓展受市場影響低于預(yù)期。