公司發(fā)布2014年三季報，報告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.49億元，比上年同期下降7.86%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2216.51萬元，同比下降58.26%;基本每股收益0.07元。公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為2309.67萬元，比去年同期增長139.01%。
點(diǎn)評：
業(yè)績?nèi)栽诘臀�，拓展需力度。公司主要業(yè)務(wù)來源為高壓變頻器，由于公司下游客戶，如煤礦、鋼鐵、水泥行業(yè)景氣度持續(xù)低迷，導(dǎo)致市場需求下滑，業(yè)績低于預(yù)期；聯(lián)營企業(yè)南京國電南自新能源發(fā)生虧損，預(yù)期后期公司將進(jìn)行處理。公司三季度實(shí)現(xiàn)收入同比2.69%的正增長，但凈利潤仍不見起色。未來預(yù)計(jì)交流伺服系統(tǒng)、新能源汽車電機(jī)等業(yè)務(wù)的拓展將進(jìn)一步展開。
高壓變頻器仍是目前業(yè)績根基。前三季度高壓變頻器訂單4.12億元，同比下降16.82%,情況仍不見好轉(zhuǎn)。目前公司通過開拓新的應(yīng)用領(lǐng)域拓展市場。
中低壓產(chǎn)品增速有望加大，考驗(yàn)公司市場能力。前三季度中低壓、防爆變頻器訂單5193.56萬元，同比增長21.96%。中低壓變頻器產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域非常廣闊，幾乎涵蓋國民經(jīng)濟(jì)的各個行業(yè)，市場發(fā)展前景可觀，如公司改善市場策略，未來有望貢獻(xiàn)較大業(yè)績增量（公司年產(chǎn)能：中低壓變頻器40000臺及防爆變頻器500臺）。
新業(yè)務(wù)開始貢獻(xiàn)業(yè)績，公司有望加大拓展力度。前三季度公司伺服驅(qū)動的訂單為6261.28萬元，主要為東菱技術(shù)有限公司簽訂的。公司面臨業(yè)績和市場的壓力，將繼續(xù)拓展新能源汽車電機(jī)等新業(yè)務(wù)，并有望進(jìn)一步進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈的延伸。
盈利預(yù)測及評級：我們預(yù)計(jì)公司14年、15年、16年EPS分別為0.26、0.30、0.36元，對應(yīng)10月24日收盤價（9.84元）的市盈率分別為38、32和27倍，公司業(yè)績低迷有望倒逼業(yè)務(wù)拓展和轉(zhuǎn)型，維持“增持”評級。
股價催化劑：下游需求提升；中低壓產(chǎn)品訂單超預(yù)期；外延擴(kuò)展進(jìn)展順利。
風(fēng)險因素：經(jīng)濟(jì)下滑導(dǎo)致市場需求減少風(fēng)險；產(chǎn)品毛利率下降風(fēng)險。
