“神秘富豪”李河君在以股票市值向中國首富馬云發(fā)起挑戰(zhàn)的同時，由其一手打造的漢能集團的資金運作卻引來英國金融時報的質(zhì)疑。
漢能集團在香港上市的漢能薄膜（00566.HK）市值高達180億美元。 東方IC 圖
根據(jù)金融時報對其近期財報的分析，該公司驚人的增長背后，存在一些不同尋常的做法。漢能集團與其港股上市公司漢能薄膜（00566.HK）之間，存在異常密切的商業(yè)聯(lián)系。
簡單說，通過向母公司出售生產(chǎn)設(shè)備，再將母公司生產(chǎn)完的材料購回，繼而給母公司的下游企業(yè)或別家企業(yè)安裝，就是通過如此簡單的左右手來回倒的運作模式，漢能薄膜輕松獲得50%以上的凈利潤率。
對此“光伏界阿里巴巴”的業(yè)績表現(xiàn)，有業(yè)內(nèi)人士調(diào)侃，賬面毛利潤率高達85.1%（直逼賭場銀河娛樂），凈利潤率53.8%（媲美天合化工），股價過去一年中升了2.55倍，市值也達到了1592.93億港幣（比藍籌的華潤置地還多200億）。
不僅如此， 其龐大市值是其最大對手、美國薄膜太陽能電池生產(chǎn)企業(yè)First Solar的三倍，同時超過中國所有其他太陽能上市企業(yè)的市值總和。
事實上，早在漢能2009年高調(diào)進入光伏行業(yè)開始，這一神秘企業(yè)與其同樣神秘的掌舵者李河君，就始終處于輿論的風(fēng)口浪尖。“薄膜的組件都賣給誰了？”“錢哪兒來的？”李河君和漢能恐怕早已對這兩個被問爛的問題習(xí)以為常。但是，人家錢照賺，英文書照出。
金融時報查閱部分文件后發(fā)現(xiàn)，自2010年以來漢能薄膜發(fā)電合計實現(xiàn)148億港元（合19億美元）營收，幾乎全部為向母公司漢能集團銷售設(shè)備所得。漢能集團持有漢能薄膜發(fā)電73%股權(quán)。近幾周，一份有關(guān)漢能商業(yè)模式的分析師報告產(chǎn)生了很大影響，引發(fā)了對該公司的其他質(zhì)疑。
在接受金融時報采訪時，漢能薄膜的首席執(zhí)行官代明芳對這些質(zhì)疑，還有關(guān)于該公司股票遭到對沖基金做空的報道不以為然，表示這些說法源于對漢能產(chǎn)品線的根本誤解。他說：“說到嵌在玻璃窗上的太陽能電池，沒有哪家企業(yè)做得比我們好。”
這一答非所問的回應(yīng)，倒是和李河君本人對薄膜太陽能的狂熱很是接近。
金融時報稱，漢能集團旗下有9家工廠，其中一家工廠位于成都附近，擁有兩條生產(chǎn)線。根據(jù)該公司的說法，這些工廠是漢能薄膜發(fā)電的主要客戶，后者向這些工廠供應(yīng)薄膜太陽能電池的生產(chǎn)設(shè)備。通過對這些工廠中文賬目的分析，金融時報記者發(fā)現(xiàn)，財報中截至2012年的營收數(shù)據(jù)，與這些工廠用于從漢能薄膜購買設(shè)備的資金支出之間存在頗大出入。
不僅如此，漢能薄膜2013年年報顯示，前述母公司與上市公司之間的關(guān)聯(lián)交易合同中只有35%已經(jīng)結(jié)算，剩余的都被列為應(yīng)收賬款。
對此，該公司代表拒絕詳談，也不肯提供更近的賬目數(shù)據(jù)。代明芳只是表示：“2013年的情況應(yīng)該明顯更好，2014年也應(yīng)該不錯。”
2012年，漢能各工廠報告太陽能板銷售額合計3.15億元人民幣（合5000萬美元），相當于同年上市子公司向母公司銷售的設(shè)備價值的十分之一。根據(jù)中國國家工商行政管理總局的備案，同年這些工廠報告損失合計3800萬元人民幣，債務(wù)近12億元人民幣。
代明芳承認，漢能集團的太陽能電池制造這一塊業(yè)務(wù)在賠錢。他說，應(yīng)收賬款之所以如此之高，主要原因是他們的大部分工廠開工不足。但他相信這塊業(yè)務(wù)未來會創(chuàng)造大量利潤。
“在目前階段，（漢能集團的工廠）不得不賠錢。”他說，“但最終不會有問題的……一兩年后，你目前看到的所謂問題都將不再是問題。你會看出這是一家了不起的公司。”
有趣的是，李河君談起漢能總是豪情萬丈。在《新財富》的一次采訪中，他稱“漢能是一個最沒風(fēng)險的公司”。彼時，他這樣描述水電業(yè)的含金量：“漢能是全球私營企業(yè)中最大的水力發(fā)電公司，年年有幾十億的正現(xiàn)金流。一年賺幾十億并不稀奇，但年年賺幾十億談何容易！我們的原材料成本是零，水電的特點就是一把干起來以后，它就是個印鈔機，不管禮拜六、禮拜天，天天都這樣。”李河君稱，之所以敢投300億元進軍光伏產(chǎn)業(yè)，就是因為“漢能產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)非常扎實，有非常穩(wěn)定的現(xiàn)金流”。
受此影響，28日漢能薄膜股價下挫3.48%，收報3.6港元。
