年報(bào)壓力進(jìn)一步凸顯，但避風(fēng)港效應(yīng)有望推高食品藍(lán)籌估值。1、截止1月底共披露了31份各種年度業(yè)績預(yù)告或快報(bào)，占全部公司的近5成，其中絕大部分都低于市場預(yù)期或處于預(yù)期下限。雖然大多都不是藍(lán)籌股，但也顯示出行業(yè)整體景氣仍在下行；我們預(yù)計(jì)行業(yè)Q4利潤增速環(huán)比難有明顯改善；不過其中也有可能存在小年業(yè)績洗澡的因素，因此15Q1增速反而會有所改善；2、大盤近期也出現(xiàn)一定調(diào)整壓力，中鋁的巨虧等使得年報(bào)壓力因素更為明顯，Q4被機(jī)構(gòu)大幅低配的食品股，反而業(yè)績相對穩(wěn)定，有望成為調(diào)整中的避風(fēng)港；3、茅臺1月份繼續(xù)放量加之春節(jié)促銷，使得電商價(jià)格重新回到出廠價(jià)之下；國窖也在重新發(fā)貨；五糧液試圖春節(jié)順勢保價(jià)，但如果不能獲得其他企業(yè)的配合，估計(jì)節(jié)后回落壓力會較大同時(shí)會影響Q1的業(yè)績。我們認(rèn)為高端白酒企業(yè)整體控量保價(jià)才是最佳出路，但目前仍有難度；4、我們重點(diǎn)看好的百潤股份近期銷售強(qiáng)勢不減，洋河等品牌的加入只會讓雞尾酒的普及進(jìn)一步加速；雙匯的新品已初見端倪，我們期待如果能高調(diào)推廣，就有望引領(lǐng)公司開發(fā)出一片新的藍(lán)海市場。
1月組合繼續(xù)戰(zhàn)勝大盤，維持行業(yè)“推薦”評級。行業(yè)長期推薦組合：雙匯發(fā)展\順鑫農(nóng)業(yè)\中炬高新\南方食品\伊利股份\光明乳業(yè)\貝因美\安琪酵母\百潤股份。1月組合：雙匯發(fā)展，百潤股份、光明乳業(yè)，貝因美，平均收益7.5%,跑贏行業(yè)8.2pct,跑贏大盤10.3pct。2月份繼續(xù)看好：雙匯發(fā)展，光明乳業(yè)，貝因美，順鑫農(nóng)業(yè)。
重點(diǎn)數(shù)據(jù)：更新12月效益數(shù)據(jù)，14年消費(fèi)低迷，屠宰及肉制品、蛋白飲料和醬醋調(diào)味品1-12月的利潤總額累計(jì)同比增速皆降到歷史低點(diǎn)。而白酒1-12月收入累計(jì)同比上漲5.7%,增速有所回升。21日生鮮乳價(jià)格3.52元/公斤，環(huán)比繼續(xù)下跌1.68%；23日嬰幼兒奶粉164.63元/公斤，環(huán)比漲0.15%。
