有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，十年來的上證指數(shù)與世界其他主要指數(shù)相比，表現(xiàn)仍較優(yōu)秀。可讓人記憶猶新的是，A股近年來多次“熊居”全球主要股指排行榜。2011年盡管中國經(jīng)濟(jì)增速有望超過9%，歐美經(jīng)濟(jì)危機(jī)四伏，歐債危機(jī)愈演愈烈，但A股還是“當(dāng)仁不讓”地甘愿“殿后”。2011年發(fā)生了由標(biāo)準(zhǔn)普爾下調(diào)美國主權(quán)信用評級引發(fā)的美國債務(wù)危機(jī)，但截至圣誕節(jié)休市前，道瓊斯工業(yè)指數(shù)今年以來的累計(jì)漲幅約為6%。2011年日本遭遇“3?11大地震”，但12月29日收盤時(shí)的日經(jīng)225指數(shù)今年以來的累計(jì)跌幅只有17.89%。2011年的歐債危機(jī)多次襲擊全球金融市場，但德國、法國等歐洲國家的主要股指跌幅均未超過20%，英國主要股指的跌幅僅6.5%左右，A股跌幅只差沒有追上意大利和葡萄牙兩國的主要股指。相比之下，與中國市場“貼身”的香港恒生指數(shù)，12月29日收盤時(shí)的今年以來累計(jì)跌幅為20.1%，被稱為“A股之外全球表現(xiàn)最差的股市之一”。
讓投資者更郁悶的是，2010年全年上證指數(shù)下跌14.31%，但2011年投資虧損的程度似乎遠(yuǎn)不止8個(gè)百分點(diǎn)左右的差異。一方面，2010年的股指并非收于全年最低位置，年末收盤時(shí)的2808.08點(diǎn)較全年最低的2319.74點(diǎn)反彈了約21%，而2011年年末收盤估計(jì)難逃全年最低位置。12月29日收盤，上證指數(shù)較全年最高的3067.46點(diǎn)下跌29.14%。另一方面，2010年深證成指全年跌幅為9.06%，而2011年以來的跌幅高達(dá)29.5%。
深市2011年跌幅大于滬市，且顯著超過2010年，意味著中小盤股的下跌更為慘重。截至12月29日，創(chuàng)業(yè)板指和中小板指2011年以來的跌幅分別為37.02%、38.36%，超過了意大利和葡萄牙主要股指的跌幅。由于中小投資者偏愛中小盤股，配置大盤權(quán)重股的比例較低，感受到的2011年股市投資虧損程度更為嚴(yán)重。2008年的上證指數(shù)跌幅是2011年的3倍，不過，有的投資者驚呼“今年熊市感受遠(yuǎn)甚于三年前”。
大跌后的A股估值水平明顯下降，可投資者抄底的熱情沒有隨之增加。上市公司股東與高管“跑路風(fēng)”蔓延，大小非減持有增無減，股市淪為“提款機(jī)”，投資者信心跌至低谷。A股市場面臨的困境，值得各方深刻反思。
臨近年末，多家機(jī)構(gòu)預(yù)測再次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率或伴隨新年而來。中國銀行最新發(fā)布的研究報(bào)告稱，2012年上半年存款準(zhǔn)備金率或下調(diào)2次以上。可對跌跌不休的A股來說，雖然加快QFII審批、開放RQFII、匯金增持國有銀行股、引入地方養(yǎng)老保險(xiǎn)等“輸血”行為皆為利好，但如果市場本身缺乏造血功能，一味處于“抽血”狀態(tài)，“熊長牛短”的格局無法改變。因而，2012年的A股能否擺脫熊市，并不單純?nèi)Q于資金面的改善，亟待重新定位股市功能，多方面進(jìn)行深層次改革。
