1. 業(yè)績前低后高,公司對12年充滿信心。
12年1季度需求難言真正改善。公司會通過加大營銷力度與拓展新領(lǐng)域完成全年增長目標(biāo)。同時(shí),我們預(yù)計(jì)12年新產(chǎn)品電梯及一體機(jī)、UPS 等新產(chǎn)品扭虧; 傳統(tǒng)產(chǎn)品,變頻器25%左右增長,伺服70%左右增長。
2. 公司繼續(xù)轉(zhuǎn)型,由中低端市場向高端領(lǐng)域拓展,由電氣傳動向工業(yè)自動化、 新能源領(lǐng)域拓展。 公司通過技術(shù)提升不斷實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)由中低端市場向高端市場挺進(jìn)。憑借產(chǎn)品應(yīng)用能力和穩(wěn)定性的提高,公司11年12月銷售額創(chuàng)新高,這得益于冶金和煤礦領(lǐng)域開拓明顯。未來上海御能、無錫德仕卡勒、英威騰UPS 帶領(lǐng)公司向工業(yè)自動化、新能源領(lǐng)域拓展。
3. 股權(quán)激勵(lì)取消影響今年業(yè)績2毛錢。
公司11年中止股權(quán)激勵(lì)后,2410.97萬元股份支付費(fèi)用加速計(jì)提,11年因計(jì)提股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用影響利潤2781.89萬元,預(yù)計(jì)影響EPS 約2毛錢。
4. 12年3、4月份訂單映射公司全年業(yè)績。
預(yù)計(jì)11年3-4季度需求下滑的影響會持續(xù)到12年3、4月份。后期國內(nèi)需求和海外市場會反映全年業(yè)績。 投資評級 我們判斷,公司11-12年EPS0.63、1.06元,對應(yīng)PE40、24倍。受10年下半年和11年1季度需求旺盛影響,公司增加費(fèi)用投入,包括研發(fā)新項(xiàng)目、擴(kuò)招研發(fā)、銷售隊(duì)伍,但11年下半年需求減少,造成公司投入無法短期實(shí)現(xiàn)盈利, 從而影響11年業(yè)績。我們判斷,公司1季度同比增速不高,但看好2-4季度成長,因此維持“推薦”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示 1. 需求持續(xù)低迷。 2. 公司轉(zhuǎn)型進(jìn)度低于預(yù)期。
