2011年新增訂單恢復(fù)高增長(zhǎng),高壓變頻價(jià)格下降趨緩:公司全年新增訂單金額超過(guò)8.5個(gè)億,同比增長(zhǎng)46.31%,其中高壓變頻器訂單金額超過(guò)8個(gè)億,訂單臺(tái)數(shù)達(dá)到1634臺(tái),同比增速分別為40.65%和54.15%。從單價(jià)來(lái)看,2011Q4高壓變頻器平均價(jià)格40.55萬(wàn)元/臺(tái),環(huán)比略降2.19%,降幅逐漸收窄,預(yù)計(jì)隨著行業(yè)格局的穩(wěn)定,價(jià)格降幅還將繼續(xù)收窄。
高性能高壓變頻開(kāi)始放量,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化提升綜合毛利率水平:2011年公司主營(yíng)產(chǎn)品毛利率達(dá)到39%,同比增加1.25%,毛利率水平提高主要是由于公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化,2011年高性能高壓變頻器收入達(dá)到9000多萬(wàn),收入占比提升至15.26%,高性能產(chǎn)品毛利率水平63.44%,遠(yuǎn)高于其他產(chǎn)品。目前公司同步提升機(jī)用變頻器在手訂單接近2個(gè)億,隨著2012年市場(chǎng)推廣加快,同步機(jī)進(jìn)入收獲期,高性能產(chǎn)品收入占比還將提高,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化將進(jìn)一步提升公司的盈利能力。
公司憑借強(qiáng)大的技術(shù)、成本和營(yíng)銷優(yōu)勢(shì),快速成長(zhǎng)為國(guó)內(nèi)高壓變頻領(lǐng)軍企業(yè),2012年可望再進(jìn)一步,成為行業(yè)第一:2006年公司前默默無(wú)聞,之后憑借強(qiáng)大的技術(shù)研發(fā)能力、成本控制能力及市場(chǎng)營(yíng)銷能力實(shí)現(xiàn)高壓變頻領(lǐng)域的跨越式發(fā)展,成為行業(yè)第二大企業(yè)。隨著2012公司新增產(chǎn)能的投放以及利德華福市場(chǎng)戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)變,公司將有望成為行業(yè)龍頭老大。
中低壓產(chǎn)品市場(chǎng)開(kāi)拓值得期待,2012年將實(shí)現(xiàn)放量增長(zhǎng):2011年中低壓變頻器小試牛刀,僅實(shí)現(xiàn)1000多萬(wàn)收入,毛利率水平28.85%,2012年公司將加快渠道建設(shè),收入規(guī)模預(yù)計(jì)可接近1個(gè)億,毛利率水平也將提升。
預(yù)計(jì)公司2012-2014年EPS分別為0.80元、1.11元和1.42元,目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為21.6、15.6和12.1倍,維持“買入”評(píng)級(jí)。
