近日，超日太陽能負(fù)責(zé)人倪開祿攜款出逃美國一事成為各大行業(yè)網(wǎng)站和門戶網(wǎng)站關(guān)注的焦點(diǎn)，其本人雖已否認(rèn)并表示將在本月中旬回國，卻從另一方面折射了這家公司所遭遇的財(cái)務(wù)危機(jī)。上市企業(yè)超日太陽能最先“崩盤”與行業(yè)大環(huán)境息息相關(guān)，與自身管理更是難脫干系。
四大因素讓超日提前落幕
1.銀行還債壓力過大
超日太陽能目前負(fù)債為50.40億元，其中短期借款就達(dá)到17億元。倪開祿本人過去幾年一直采用股權(quán)質(zhì)押的方式來融資，對超日太陽能及其子公司的擔(dān)保規(guī)模高達(dá)12.4億。根據(jù)超日太陽能的最新公告，超日已經(jīng)有3.8億銀行貸款逾期，還貸壓力巨大。這恐怕是倪開祿到國外“處理業(yè)務(wù)”的根本原因。
2.應(yīng)收賬款數(shù)額過大
2012第三季度財(cái)報(bào)顯示，超日太陽能第三季度應(yīng)收賬款為7.56億元。而該公司第三季度營業(yè)收入為10.36億元，當(dāng)期應(yīng)收賬款占營業(yè)收入的比重達(dá)到72.97%。同時(shí)，截至2012年第三季度末，該公司應(yīng)收賬款余額為33.42億元，超日太陽能經(jīng)營性現(xiàn)金流缺口過大。
3.營收和毛利率下滑
光伏行業(yè)大環(huán)境低迷，超日太陽能亦未能幸免。2012年1月1日至9月30日，超日太陽能實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入20.98億元，同比下降23.09%；歸屬于上市公司股東的凈利潤622.88萬元，同比下降97.39%。超日太陽能財(cái)報(bào)問題一直備受詬病，前三季度雖然看似實(shí)現(xiàn)盈利，實(shí)則在很多方面講不通。2012年第二季度，超日太陽能毛利率為-15.2%，而到第三季度毛利率增至14.15%，存在粉刷業(yè)績，通過關(guān)聯(lián)交易等增厚業(yè)績的可能性。
4.直銷方式埋下隱患
2011年，超日太陽逆勢加快對外投資，批設(shè)了12家公司，其中8家在境外，主要為光伏太陽能電站運(yùn)營企業(yè)。超日太陽能應(yīng)收賬款如此之大，并非管理上的問題，這與超日太陽能之前的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型有很大關(guān)聯(lián)。超日太陽能銷售模式獨(dú)特，相比其他同行更早地參與電站業(yè)務(wù)，該公司的做法是采取直銷的方式，將產(chǎn)品轉(zhuǎn)到一些電站項(xiàng)目建設(shè)方手中，轉(zhuǎn)變后超日太陽能會獲得較高的毛利率。但可惜的是，這種做法讓超日太陽能在貨款回收上較“吃力”，這種直銷方式為超日太陽能造成了巨大影響，結(jié)果是資金回收期慢，而銀行債務(wù)到期。
上述四方面因素讓超日太陽能提前落幕，而且其很難短期內(nèi)扭轉(zhuǎn)困局。據(jù)倪開祿本人透露，他準(zhǔn)備出售兩個(gè)電站，并已經(jīng)與意向收購方取得初步聯(lián)系。一個(gè)為其在意大利的23MW電站項(xiàng)目，該項(xiàng)目已經(jīng)并網(wǎng)運(yùn)行，另一個(gè)為其在美國的18.5MW電站項(xiàng)目。按照目前2.3美元/w的市場價(jià)格計(jì)算，大約為1億美金左右。但電站出售手續(xù)繁瑣，需要大約一年的時(shí)間，短期內(nèi)超日太陽能要想自救，還得依靠當(dāng)?shù)卣�，或者與債主達(dá)成某種協(xié)議，延后支付相應(yīng)欠款。
超日為轉(zhuǎn)型企業(yè)敲響警鐘 投資電站或死的更快
超日太陽能下沉的直接原因?yàn)橘Y金鏈斷裂，其實(shí)遭遇財(cái)務(wù)危機(jī)的豈止超日一家企業(yè)，如果沒有當(dāng)?shù)卣兿嗟妮斞�，現(xiàn)在出逃的恐怕是彭曉峰和施正榮。超日應(yīng)收賬款過多，比其他光伏企業(yè)存在的風(fēng)險(xiǎn)也就越高，但這背后絕不是管理不善造成的結(jié)果，而是其戰(zhàn)略重心轉(zhuǎn)移失敗導(dǎo)致的。
超日太陽能早在2011年初就開始了光伏電站的建設(shè)步伐，這樣以來其自身產(chǎn)品便能應(yīng)用到電站上，即刺激了銷售，又可獲得可觀的電站投資回報(bào)率。因此，超日太陽能通過自身投資、產(chǎn)品抵押、為客戶擔(dān)保貸款等手段開始大力進(jìn)軍海外光伏電站領(lǐng)域。然而，這種做法的風(fēng)險(xiǎn)也非常高，大量的擔(dān)保和利用產(chǎn)品來換取股份變相投資電站占用了過多的現(xiàn)金流，也造成今天超日太陽能應(yīng)收賬款數(shù)額巨大。所以，超日成為了光伏企業(yè)轉(zhuǎn)型的犧牲品，讓企業(yè)意識到電站投資不應(yīng)成為企業(yè)轉(zhuǎn)型的主流選擇，技術(shù)創(chuàng)新才是企業(yè)存活的根本。
現(xiàn)階段在中國投資光伏電站的大型電池組件企業(yè)可能死的更快，因?yàn)橹袊夥袌鍪侨藶榇呤斓氖袌觯ｕr期必然短。建設(shè)光伏電站對企業(yè)來講，利潤率沒有保障，投資回收期限長會拖垮財(cái)務(wù)早已預(yù)警的企業(yè)。政府補(bǔ)貼時(shí)間過長，一旦企業(yè)成規(guī)模的建設(shè)，資金流斷裂隨時(shí)都是可能的。同時(shí)，通過電站建設(shè)來拉動自身銷售也是不現(xiàn)實(shí)的，因?yàn)槠髽I(yè)所遇到的問題不是銷售不暢，是銷售價(jià)格太低，賣的越多反而虧的越多。借用中國資源綜合利用協(xié)會可再生能源專委會秘書長李俊峰的話講，組件企業(yè)建設(shè)電站就好比包子鋪生產(chǎn)包子，賣給自己，最終的結(jié)果只能是撐死。
