科大訊飛：智能語音航母揚帆起航
智能語音行業(yè)絕對標(biāo)桿,未來藍海市場中的航空母艦
公司深耕智能語音行業(yè)十余年,是業(yè)內(nèi)公認的技術(shù)和市場標(biāo)桿,在中文語音市場中的份額超過70%。上市5年來,受益于語音業(yè)務(wù)的快速增長,公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化,收入復(fù)合增速達到31.9%,表現(xiàn)出優(yōu)異的業(yè)務(wù)成長性。我們認為,未來公司僅在教育、車載系統(tǒng)、智能電視、移動互聯(lián)網(wǎng)四大領(lǐng)域的潛在業(yè)務(wù)增量就超過40億,公司有望成為綜合“產(chǎn)品型、平臺化、入口級”特征的語音航母。
語音技術(shù)將引領(lǐng)人機交互變革,多重因素帶動下有望成為用戶“強需求”
語音技術(shù)從90年代開始就一直是技術(shù)領(lǐng)域的研究前沿,時至今日,語音技術(shù)的應(yīng)用領(lǐng)域已經(jīng)比較普遍,而伴隨著語音技術(shù)的進步、可穿戴設(shè)備的興起以及技術(shù)融合度的提升,語音技術(shù)正在掀起新一輪的人機交互變革,語音功能也必將從“弱需求”轉(zhuǎn)化為“強需求”,融入我們生活的方方面面。在此推動下,我們預(yù)計未來智能語音市場復(fù)合增速將達到50%,至2020年累計產(chǎn)值將超過700億元。
公司的技術(shù)優(yōu)勢牢不可破,未來將借技術(shù)之力進一步鞏固市場地位
公司擁有世界領(lǐng)先的語音核心技術(shù),一直以來業(yè)內(nèi)都是唯“訊飛”馬首是瞻,雖然目前市場中出現(xiàn)了一些競爭對手,但我們認為公司在研發(fā)資金投入、核心技術(shù)積累、人才資源儲備、研發(fā)投入產(chǎn)出等各方面都非一般對手可比,同時鑒于行業(yè)特性,公司未來必能將技術(shù)優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為市場優(yōu)勢。
四大領(lǐng)域全面看漲,堅定看好公司未來成長性
我們堅定看好公司未來發(fā)展前景:公司牢牢占據(jù)教育領(lǐng)域制高點,業(yè)績放量短期可期;車載和智能電視領(lǐng)域公司已經(jīng)全面布局,業(yè)務(wù)拓展穩(wěn)步前行;憑借與中移動的合作以及語音云的建立,公司不僅坐擁巨量的移動互聯(lián)網(wǎng)用戶,而且商業(yè)模式逐漸清晰,未來移動互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)必將扶搖直上。
給予買入評級,目標(biāo)價61.0元
我們預(yù)計公司2013-2015年EPS分別為0.72元、1.20元和1.82元,按照分業(yè)務(wù)市值估算,公司合理市值為285億元,對應(yīng)目標(biāo)價位61.0元,給予買入評級。
藍英裝備：高增長逐步兌現(xiàn),政府重推智慧城市試點建設(shè)
我們之前預(yù)計中期業(yè)績在45%左右,與業(yè)績預(yù)告上限一致。由于本業(yè)績預(yù)告為計算初值,我們修改中期業(yè)績預(yù)測至同比增40%。估計主要是受管廊系統(tǒng)訂單確認節(jié)奏影響,對全年業(yè)績影響不大。但基于謹慎原則,我們對之前報告的盈利預(yù)測做出調(diào)整,調(diào)整之后的13-15年EPS分別為0.72、1.04、1.57元。
訂單和各項業(yè)務(wù)進展順利,全年業(yè)績高增長有保障
渾南綜合管廊項目采用BT總包模式,按照交付節(jié)點確認收入,12年、13Q1分別確認2.58億元、1.26億元,從目前進度看今年10月有望完工,并確認大部分收入;自動化集成系統(tǒng)訂單飽滿,但受訂單種類影響,上半年收入確認增幅并不顯著;輪胎企業(yè)經(jīng)營效益適度好轉(zhuǎn)拉動輪胎成型機訂單適度回升,上半年將保持穩(wěn)定,半鋼成型機預(yù)計下半年投放市場。
逐步形成智能裝備、智能化城市和數(shù)字化工廠的三足鼎立格局
公司上市后逐步擺脫依靠輪胎成型機的單一發(fā)展模式(12年輪胎成型機營收占比降至31%),逐步形成智能裝備、智能化城市和數(shù)字化工廠的三足鼎立格局:
(1)以渾南管廊系統(tǒng)訂單為契機,成立全資子公司“藍英智能”,負責(zé)該項目運營并向智慧城市產(chǎn)業(yè)鏈的安防、消防、節(jié)能減排、再生能源等其他領(lǐng)域拓展;
(2)人力成本提高推動工廠數(shù)字化進入加速期,公司審時度勢進行數(shù)字化工廠布局,并成立中德控制系統(tǒng)有限公司,預(yù)計將首先從輪胎行業(yè)展開。
李總理常務(wù)會議指出:在有條件的城市開展智慧城市試點示范建設(shè)
李克強12日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議,研究部署加快發(fā)展節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè),促進信息消費,推動經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級。在談到促進信息消費時指出:在有條件的城市開展智慧城市試點示范建設(shè)。今年1月住建部公布首批智慧城市試點名單90個,試點城市將經(jīng)過3-5年的創(chuàng)建期,本次常務(wù)會議再提智慧城市示范建設(shè),彰顯中央政府對智慧城市發(fā)展的重視,藍英裝備受益。
